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投資績效

《美股交易績效》- 2019/12

12月投資績效-0.92%,中小成長股準備起漲,一口氣公布16個持股的K線圖操作規劃。

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:多頭趨勢中,緊抱高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – EBITDA Margin, Rule of 40
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《12月操作績效 》

12月份FGS績效表顯平平,但遜於大型科技股。在Benchmark中新增CLOU這檔ETF,因為其持股內容與FGS更為相似。許多個股在11月出現大反彈後,回檔測試支撐,因為看好12~1月的大盤趨勢,所以持續進行加碼買進。

FGS已經操作6個月,績效落後大盤(20.8%),軟體股指標IGV(10.85%),雲端股指標CLOU(6.85%)。回顧8月資金Rotation造成雲端股大跌,Max Drawdown 高達23.36%,造成績效大幅惡化,凸顯FGS的操作模型缺乏”資金保護”的防守策略。這種30%修正在未來仍會繼續出現,而FGS操作模型對於避開跌勢缺乏有效的執行策略,我將在2020加入新的SOP改善此缺點。FGS持股為高成長股中波動(Beta)最高的族群,屬於極端積極型選股,預計當資金Rotation回到中小型Growth Stock,漲幅就有機會能夠超越大盤。

《持股表現 Performance by Symbol》

12月份個股獲利獻最大的是ZM(0.82%), EXAS(0.76%), QCOM(0.66%),屬於跌深反彈居多。而虧損貢獻最大的是AYX(-1.39%), OKTA(-1.02), MDB(-0.95%),全部屬於11月反彈最多的雲端股。
因為進行分散而買入的生技類EXAS, 半導體類QCOM, 中國CWEB獲利均優於雲端股,對整體分散提供一點點效果。
12月進行了更多個股選擇權Sell Put操作,其目的仍為降低持股成本,獲利貢獻1.81%相當不錯。但若以7~12月來看則是-0.21%,對整體績效改善並不明顯。

《最新持股 Positions》

(2020/1/6更新)大盤在12月持續創高,而我也對12~1月的盤勢相當看好,而其中我對於跌深、基期低的SaaS股如ZM、CRWD期待最高,所以增持不少,反而賣出已經漲了一段時間的QCOM, TDOC。在Q4表現相當好的生技類股中,則是新增了GH與CRSP。資金的水位大幅增加到162%,這不會是常態,而是有的個股選擇權Sell Put被Assign了,所以會在適當的時候賣掉一些股票。

高成長軟體股 – 核心持股

《CRWD》目前為第一大持股。第三季營收成長88.6%,EBITDA margin -23%較上季大幅改善,lockup於12/9結束後成交量放大一個月進行籌碼換手,Google(大股東)已經賣了3.7M股, 但是股價沒有破底,反在$47~$50築底達17個交易日,波動收縮、均線糾結,有Volatility Compression Pattern現象,1/3突破關鍵價$50.5。走勢很像ESTC 2019年6月份lockup結束時的狀態,當賣盤結束,最後引發一波軋空大漲。CRWD的Short Volume Ratio長期在25%左右,而lockup結束釋出更多股票(Float),讓Ratio降到最低8%,通常也代表股價低點已經出現。2020/1/3 Short Volume Ratio又回到23%,而軋空的條件又出現了。目前股價的波動區間估46~70,第一目標價為中線$58(獲利空間13%),第二目標價$70(獲利空間37%)。從基本面預估2020年1月P/S 28的合理股價為$64(獲利空間28%)。操作規劃為$50以下買入,站穩$51加碼,設停損$47(-6.4%)。

《AYX》第三季營收年成長65%,EBITDA margin與現金流表現都相當突出,在選股模型-高成長股票篩選Rank 中一直是排名前3名的股票。股價中期修正高達40%。股價在92附近有支撐,12/12再一次洗盤測試$94後回穩形成higher low,視為杯底型態右側確立。12月份成交量縮,股價盤堅,已經成功跨越60wma($101.7) 並即將挑戰年線200wma($108),操作規劃為$100附近買入,停損設$98(-2%),站上年線$108可加碼。盤整區間$92~116,關鍵價$116,第一目標價$120(獲利空間12%),第二目標價$140(獲利空間31%)。從基本面預估2020年1月P/S 22的合理股價為$137(獲利空間28%)。

《OKTA》營收年成長率微幅下滑至45%,現金流LFCF高達21.6%,唯EBITDA margin (-29%)較差。股價中期修正僅一波34%,並打出W底後領先反彈突破頸線$118,最高來到$131.55,從低點反彈幅度高達40%。但Q3季報並不特別驚豔,股價回測Fib Retracement 0.5來到$113有撐,與前低形成一個上升趨勢線。均線糾結,股價即將站上短中長期均線$118,屬於多方控盤結構。目前Valuation較高,風險也較高。操作規劃為118附近買入,設停損113(-4.2%),站穩122加碼,目標價$138(獲利空間17%)。

《MDB》Q3營收年成長率52%,並且逐季下降中,EBITDA margin -33%屬於後半班。從2019年3月開始就在盤整區間120~160震盪,修正幅度40%,型態與OKTA很相似,W底$115有支撐,從低點最高反彈到$152達36%。Q3季報後因為營收成長預期將會繼續減速,回測幅度有點大,125附近站穩後現在也是均線糾結,若站上年線$137回到多方排列。股價屬於高beta(1.67)雲端股, 很適合以日KD來回操作價差。操作規劃為$132附近買入,停損設$128(-3%),站穩年線$137之上可加碼,目標價$160(獲利空間21%)。

《ZM》年營收成長(TTM)118%,財報數字優良,32% FCF,Q3客戶增長67%,是少數已經獲利的高成長股,在選股模型-高成長股票篩選Rank 中排名前6名的股票。股價P/S估值較高,但若考慮Q3營收成長率85%,未來估值其實不高。股價中期修正43%,屬於跌深基期低個股,但因為lockup於2019/10/15到期後賣壓不斷,曾經完成VCP,突破$70後失敗,又再進行第二次低點($62)測試。可當作CRWD的借鏡。$62~$70累積交易量持續擴大,進行築底與換手時間拉長,W底支撐在$62,奠定更好的底部基礎。操作規劃為$67附近買入,停損設$65.5(-2.2%),站穩大量區上緣$70加碼,第一目標價$76(獲利空間13.4%),第二目標價$90(獲利空間34.3%)。從基本面預估2020年1月P/S 34的合理股價為$77(獲利空間14.9%)。

《TEAM》Q3營收年成長36%,超低行銷費用、產品線廣受IT界喜愛,超強現金流、大股東持股比例相當高,股價P/S也是相較相當貴的澳洲SaaS國寶。中期修正兩波達28%,從低點反彈22%,是SaaS中屬於Beta 較低(1.39)的個股。Q3季報後有一波跌勢,出現VCP,並突破關鍵價124,但失敗後又回測$115出現買盤支撐。目前又要來挑戰大量區上緣$124。操作規劃為$121附近買進,停損設$118(-1.67%),站穩$124加碼,第一目標價$138(獲利空間14%),第二目標價為前高$146(獲利空間20.7%)。從基本面預估2020年6月P/S 26.5的合理股價為$177(獲利空間46%)。

《COUP》Q3營收年成長51%,nonGAAP轉虧為盈,預計今明兩年獲利大幅成長,現金流LFCF 24%超強。具有Coupa Pay金流這個有想像空間的催化劑。股價也非常強勁,P/S估值也相當貴,中期修正僅26%,之前股價區間$124~156,現在股價已經突破156創歷史高。只要雲端股氣勢續強,COUP一定會有不錯表現。操作規劃為20wma附近買(目前為$150),漲上去不追高了。目前突破頸線將停損/停利設在$155,第一目標$173,第二目標$188。P/S很貴要留意風險。

高成長軟體股 – 次要持股
《TWLO》未來Q4營收成長將減緩到58%左右,而獲利仍未見起色,股權稀釋問題仍然嚴重,屬於跌深反彈的標的。中期修正幅度40%,但跌破長期上升趨勢與200均太多,股價修正時間將較其他股票更久。Q3季報後跌破90出現支撐,操作規劃為急跌近60wma買進(目前為$100),不可追高買,設停損$96,目標價$115~$120,從基本面預估2020年1月P/S 15.4的合理股價為$121,達目標價會全部賣出,股價轉弱(跌破20wma)也會停利,Q4季報前也是全部賣出。等下跌再低接,來回操作。

《RNG》2019/10/4宣布入股Avaya,並將共同推出UCaaS服務,2020營收成長大黑馬的題材股,但因為股價已經先漲一波37%,所以獲利空間已經縮小。我曾經用不負責數據做過計算,RNG在2020有可能因為此合作而營收加速到100%+,而股價在2020年底就會價值$268+(獲利空間60%)。但當然這些只是想像力的推算。有興趣可以閱讀這篇:股價上漲催化事件(Catalyst) – RNG 2020營收成長100+% ?! 目前股價呈現最強勢的High Flag Pattern,頸線位於$175,這檔股票需要持有到2020Q1~Q2才能證實營收的影響,所以預期緩步以季線為支撐向上發展,遇到急跌會以Sell Put來降低持股成本。

《AVLR》營收年成長加速至40+%,這兩季獲利與現金流也明顯改善,2020的nonGAAP獲利有機會轉虧為盈。具有稅務法令修改導致需求上升的催化劑。中期修正31%,打了一個W底,支撐在$64.5,從低點反彈25%突破關鍵價$75後失敗,又回測$70。但已經兩個Higher Low,可以拉出一個上升軌道,並當作停損線(目前為$72.5)。BETA 1.39屬於人氣偏低的雲端股,屬於穩健上漲的標的,不用追高買,有急跌到季線(目前為$74)再買,目標價$87(獲利空間17.6%)。

《DDOG》 純粹是因為追蹤Saul的持股,他對這支的信心度很高,我則是還沒有做個股分析。個股的超高BETA 2.52的純脆是個投機概念,若以上的雲端股都會有10~15%的大漲,大DDOG也會有15~20%的漲幅空間(應可挑戰前高$44)。操作策略上很簡單,站上20wma做多,移動停利10wma,跌破就賣掉。之後找時間做基本面深度分析。

《CWEB》這個ETF是2倍做多中國網路股,如果去看個股也會發現許多股票出現突破頸線的狀態,例如PDD、美團。但因為中國個股震盪幅度相當大,所以建議使用此ETF可囊括許多中國網路股。VCP修正3波,時間6個月,目前使用cup complete cheat設定買入。關鍵價$24.5已經帶量突破。使用周K線來看會發現雖然從低點已經漲了70+%,但是竟然還在底部,打了一年的W底。所以因為2倍做多的特性,價格上漲會加速。若中美貿易的干擾持續降低、而中國經濟數據持續改善,2020股價回到2018的$60是很有機會的。但因為政治面會干擾股價,停損的設定需要用新聞消息來機動辨別是否有基本面轉空。否則應該會長期持有到年底。

《STNE》在巴西提供行動支付系統與廠商貸款的廠商(巴菲特有投資),類似Square。營收成長TTM 71.52%,CATALYST:2019Q4起與GRUPO GLOBO(巴西最大媒體公司)合資進軍小型商家市場,具有業績成長題材。成長率是SQ的兩倍,估值是SQ的一半。唯一缺點為受巴西股市與利率的影響甚大。目前股價沿著上升軌道前進,操作上可在60wma買進(目前為$38.4),不可追高買,目標價為前高$45。

生技類股 – 屬於高風險類
《EXAS》大腸癌檢測,Q3年營收成長85%,EBITDA margin -7.91,虧損大幅縮小,預計2020 nonGAAP獲利將轉虧為盈。是生技股中首選,選股模型Rank中排第8。股價中期修正38%,目前與雲端股比起來相當便宜(85%營收成長+PS 17),但市場對Genomic Health併購不領情,Q3財報後又下跌一段。但股價反彈力道頗為強勁,從杯型低點76已經反彈30%,來到年線的目標價$98。突破所有短中長期均線,屬於多方控盤。但短線漲幅已高,且目前生技類股多在修正,不宜追高。靜待回測60wma時再買進(目前約$88)。

《GH》屬於癌症血液檢測公司,主要營收來自肺癌檢測,營收成長高達137%。但EBITDA margin -40%,仍在燒錢開發技術。2020要進行大腸癌的早期檢測Clinical Trial,也就是EXAS目前的市場。而其血液檢測技術的發展也可以橫向延伸到其他的癌症,所以具有極大的想像力。相較EXAS估值非常貴,也屬於投機型股票,2019年股價在60~100大區間震盪,目前慢慢爬回年線$80之上,$80以下的累積成交量相當龐大,應該會是有效的支撐區。操作規劃為$79買入,設停損$76(-3.8%),目標價$100(獲利空間26.6%),設10wma移動停利,回季線再買入,來回操作。

《CRSP》此公司具有相當多有前景的基因編輯技術與藥物開發Pipeline,11月公布了CTX001的效果相當良好,雖然Clinical Trial還有相當長的路要走,但是市場對Vertex與CRISPR的股價相當捧場。生技公司仍沒有實際營收(只有收到Vertex的開發獎金),所以研究上很難進行量化分析。所以此股票除了具有實驗性質,更多的是用技術面來進行操作。股價在11月突破關鍵價$52後,因為公布CTX001結果,股價直接攻上一倍等幅,但公司又馬上發行股票,把價格打下來測試$60的支撐。新的震盪區間可能會變成$58~$74。因為這些公司股價投機性質頗高,選擇在急跌後買入,使用10wma移動停利,來回操作。

其他選股名單
ENPH – 太陽能股,營收年成長110%,今年股價大漲的飆股
ROKU – 第一波有買進,跌回100附近沒買就一直看他上漲
ADPT – 與CRSP類似的生技股,基期仍然很低

《12月大盤技術分析》

NQ大盤在2019/10/25完成VCP大底,並突破關鍵價8000,之後就以小碎步一直往上創高。從全球經濟、中美貿易摩擦、歐洲BREXIT、美國總統選舉、聯準會降息、impeachment等消息面來看,所有的悲觀事件都獲得了舒緩、解決。資金重新擁抱風險資產,持續推升美股向上。在沒消息就是好消息,股市漲不停的時候,其實難以預測未來的走向,因為誰也不願意錯過這波漲勢。所以我的基本看法就是-持續做多股票,先不要設定高點!!
那何時需要開始謹慎留意較大的回檔呢? 要扭轉現在的多頭,需要很大的力氣,需要非常意想不到的政治/經濟新事件,上述舊有的事件將很難撼動市場氣氛。伊朗地緣政治可能是黑天鵝,但你看才跌1天股價就回到高點了。所以大盤在高點強勢整理是非常有可能的,雖然已經到了目標區域8800~9000,以過去時間週期來看,4個月上漲、4個月盤整,這次四個月上漲會到1月底。
接下來中小股將領先大盤 – 因為投資人需要能打敗大盤的股票,那就又得資金輪轉到高Beta、有題材、高成長的個股。目前Russell 2000 Growth連前高都還沒有突破。如果要尋寶,當然要用資金需求小就可以大漲的中小型股票。而時間上在2019年底許多個股剛完成修正,被賣出節稅。1月分則銜接大盤漲勢。

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