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投資績效

《美股交易績效》- 2020/09

新冠疫情發展至今,那些受災的企業已經逐步理出頭緒,並採取應對措施。相信Q3財報季會有讓市場驚豔的好公司。並且成為年底大飆股。

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

《本月操作績效 》

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

9月份市場進行了今年上漲以來的最大修正,FGS在策略上屬於保守,現金比例大於50%的時間居多,Nasdaq 100 指數下跌5.67%,WCLD (WisdomTree Cloud Computing ETF)下跌4.46%。

TTM 年報酬 (2019/9~2020/8)

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

TTM年報酬分析,FGS與NQ的獲利差不多,而與WCLD的差距則是相差許多。雲端股在過去一年表現明顯突出許多。

《持股表現 Performance by Symbol》

9月份的持股比較不具參考性,最主要是因為裡面有許多最新嘗試購買的”疫情受災股”,而且持股的金額也都很小。

《多方重新控盤》

9月份的股市修正速度相當快,主跌段只用了三天,NQ最多修正達14%。10/9的上漲K線突破了頸線11500,三條均線即將回到多頭排列。

VIX也跌破了9/3的上漲K棒與季線,重新回到下跌走勢。代表市場重新擁抱風險資產。

從類股漲幅來看,QQQ與SPY算是落後,而原先的多頭指標WCLD在最近的一個月已經大漲15%,ARKG, TAN也分別大漲了30%與43%。這意味大型科技股在疫情發生後成為所有資金最安全與正確的選擇,然而資金越來越願意承擔風險,所以搶先流向更活潑的雲端、生技類、小型股。

10月份一開始,川普感染新冠肺炎的新聞襲擊,但股市表現相當強勢,一天就V轉。之後川普揚言中止紓困方案的談判,股市又下跌一天就V轉。股市在利空消息下都無法下跌,那投資人對股市的信心應該是很強的。那接下來新冠肺炎第二波、拜登勝選、刺激方案無法達成協議,都無法造成市場的大舉拋售。反而接下來的”沒想像的糟”財報、 新冠疫苗消息、刺激方案通過、年末消費旺季等消息對股市將有向上提升的刺激。

綜合以上觀點,9月股市下跌的深度與長度雖然不夠令人滿意,但上漲的意圖已經相當明顯。投資人唯有作多的選項。

《資金動能 – M2》

當我們無法用估值、技術面來判斷股市時,或許我們可以想一下到底有多少”資金”可以投入股市。 FED自從三月開始以史無前例的速度向市場撒錢,M2就以超快的速度向上攀升。可以使用S&P 500指數期貨ES / M2 來取得一個資金投入比率。在2018年開始這個比例的區間上緣大概就是0.20594。假設M2已經不再增加,而以10/10的M2來計算,ES要達到3841才會到達此上緣。也就是大盤大概還有10.5%的增長空間。

若以等幅距離計算,ES目標在3850,與上面的資金動能計算相接近。若我們購買的股票平均Delta為2,那個股的此波上漲目標約為20%。(傻笑.. 許多雲端股早就上漲超過20%了)

《雲端股的高風險高報酬》

A Look Back at Q2 Public SaaS Earnings一文中提供的統計,高成長族群(營收成長>30%)的EV/S (NTM Revenue)在28.3,去年同期約18左右,估值已經上漲了一倍。在追蹤的55家公司中,只有12家的Q2業績成長率是加速的,與想像中數位轉型加速SaaS成長的概念不符。

在10月初,許多雲端股已經上漲超越前高,換句話說,雲端股目前的投資風險比9月下跌前還高,如果錯過9月初的低點買入,那現在股價的風險報酬比普遍不佳,難有風報比1:3的機會。不追高是原則,只能buy the dip,選擇拉回月線或小時線RSI低於30買入,謹慎做多。而另外一種選擇就是買入具”營運轉機”題材,股價還相對低的個股。例如AYX在此波疫情影響下股價大幅回落43%到$105附近,最近提前公布Q3預估營收將回升,股價就大漲28%。

《比想像中還好的受災股》

自9月份開始了解受災股後,普遍認為基本面都相當的差。但其中有些比想像中好,成了我相當有興趣的標的。這些股票的特色就是股價仍低於疫情前、營收衰退/虧損並沒有想像中差、已經處於復甦階段。下面介紹一些我認為值得關注的個股與族群。

餐廳類股 DRI、BLMN、DENN

National Restaurant Association 公佈自3月中至7月中,有超過10萬家餐廳倒閉。Full Service餐廳是受到疫情影響的重災區。但更正確地來說,飲食並不會減少,只是改變了地點,而Full Service餐廳紛紛進行了線上點餐、取餐、裁員等措施來因應。根據Crunchtime所做的調查,美國整體餐廳業的營收已經恢復到疫情前的74%。而許多小餐廳的倒閉讓餐飲連鎖店的營收表現比想像中恢復得更快。

以Darden Restaurants(DRI)為例,最新一季的財報(2021Q1)顯示,營收YoY衰退-28%,預期下一季縮小到衰退-18%。但令人驚豔的是完全扭轉上一季的虧損,出現獲利EPS$0.56較預期高出$0.51。Operating Expense 從去年的11.85%僅小幅上升到13.38%。顯示成本控制有成,公司減少11%的人力成本,減少行銷與折扣支出。總共有29分析機構上調DRI的全年預估,2021會計年度營收雖然可能減少4%,EPS卻預期成長31%。

DRI技術分析來看,已經完成了VCP的型態,並且突破關鍵價$91。操作在$98進場,停損設在$90,第一目標價為疫情前的$122,風報比為1:3.4左右。我認為這是個相對低風險的好投資機會。其他的連鎖餐廳例如BLMN、DENN也都有類似的故事,只不過獲利狀況略微不同。在接下來的疫苗上市、新刺激方案通過,都會有助於股價向上推升。

飛機租賃 Air Lease (AL)

AL是一家飛機租賃公司,疫情爆發後全球航空產業面臨巨大挑戰,因為限制令讓運輸人次大幅減少。AL擁有300台商用客機,平均機齡3.7年,出租(triple-net lease)給200多個客戶(航空公司)。目前與些許航空公司有延遲付費的協議,但與經營航空公司完全不同的是,航空公司無論是否飛行,都仍要支出租約、稅務、保險、維護費用。AL的風險則是航空公司是否倒閉造成呆帳與空機。截至目前為止,全球航空業都受到國家的金援,而AL的客戶相當分散,仍未有倒閉呆帳產生。AL最新一季的財報Q2營收$521M年成長10%,EPS$1.26年成長14%。目前股價$31距離疫情前股價下跌38%。AL已經訂購的飛機數量相當多,若航空業無法如期恢復,AL需要放棄飛機訂金並造成一定損失。但如果航空業在明後年恢復,已經大量失血的航空公司將改用租賃飛機以節省資本支出。AL將會在航空業復甦中最先獲利。對想要抄底航空業的人應該買入AL,而不要買入航空公司、飛機製造商。

AL的股價目前在$30附近,均線糾結、成交量萎縮,形成一個穩定平台。在未來若有第二波的航空業補助利多,有機會突破平台向上。操作設定為買入價$31,目標價$44,停損價$28。

Shopping Mall REITs – Simon Property (SPG)

SPG是全美最大的的高級購物商場REITs,2019年每平方英尺銷售額$693,屬於等級A的賣場。有許多分析師曾預估會有1/3的Mall在2021結束營業。JC Penny已經file Chapter 11 , Macy也大幅關閉店面。市場正在加速淘汰坪效差的賣場。目前已經有91%的商店恢復營業。在未來當疫情受到控制,人潮將更集中到優質購物商場。SPG的股價自3月份做多跌70%至$43。回顧2008年的金融危機,SPG的Price/Cashflow也曾跌到5的超低水準。當市場逐漸恢復,Price/Cashflow的正常水準可達到20。目前SPG宣布的股利高達7.9%,而上漲的空間相當巨大。SPG有高不確定性,但卻是風險有限的投資標的。買入價格$70,沒有停損價,這檔股票需要花時間來等待。

REITs的財報其實跟高成長股需要關注的地方相當不同,還好網路上有許多研究可以看。我就是參考下面這個Youtuber的解說來了解的。

《Q3財報找寶藏》

在新冠疫情發展至今,那些受災的企業已經逐步理出頭緒,並且採取應對措施。相信Q3財報季會有許多成功扭轉衰退,並且讓市場感到意外的好公司與好的經營團隊。相反的,那些大家都認為受惠並且大漲的公司,財報有只能更好不能更差的壓力。在資金相對充裕的環境中,或許股票大跌也不容易,但不該盲目的追高。反而可以尋找一下垃圾桶中的寶藏。

《最新持股狀況》

目前持股為謹慎作多的持股比例,也就是30%受災股+30%科技股+40%現金。因為錯過了科技股的9月進場機會,目前前強迫買入最基本的30%。並透過Sell Put科技股來降低買入的成本。當任何個股進入短線修正時,會採取Buy the dip的方式加倉。

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