分類
期貨與選擇權

黃金(GC)-市場恐懼的價值

自從1973年美國取消金本位,黃金就逐漸消失其貨幣的地位,價格改由供需決定。

黃金整體需求持平

黃金需求主要分為四種:飾品、投資、工業需求、全球央行。的最大宗ㄒ球為飾品,黃金是阿嬤的最愛。但世代轉變,隨著人們逐漸富裕,黃金飾品並現代非奢侈品首選。(現在結婚時戴黃金飾品都用租的,但是名牌包一定要買)。總需求呈現微跌。公工業需求比例向來就很低,所以影響不大。

黃金的第二大需求就是投資了,而實體黃金交易其實很麻煩。買賣金幣與金磚的交易成本較高,不利於短期進出,並存在運送與儲存的成本,是屬於大型法人機構才會買的,例如大型的ETF。而投資人可選擇的投資標的時在越來越多,黃金在多頭市場、太平盛世中並不受青睞,投資也是明顯的下滑。

最後主要維持買入成長的則是各國央行了。中國、俄羅斯與印度是最大的買家,因為新興市場國家外匯存底大增,為了分散美元的持有而買入黃金。此舉維持了黃金自2010年以來的需求與價格。 維持金價的另外一個原因,是黃金是有限量金屬,根據預估,目前已經開採190,040噸,地下還有54,000噸。 這個邏輯聽起來有點像彼特幣(他可以換現金,但不能當現金用,他有價值,因為數量有限)。

黃金是短期投機商品

黃金不會產生利息,所以計算通貨膨脹,他是個會貶值的東西。黃金的實體消費需求(除了投資與央行儲備)遠遠低於供給,工業需求不大,說穿了就是功能性不高的裝飾用石頭。時代曾經賦予他替代貨幣的重要角色,但它的功能遠不及外匯市場的效率。美金可以隨時換日幣、歐元、人民幣等等。所以既不會升值、不如貨幣流通、供過於求,黃金應該被定義為短期投機商品。(但是比彼特幣好一些)

驅動金價的主因 – 風險

在一個資產分配中,黃金是避險資產。可以規避股市下跌、規避戰爭風險、規避持有過多美債、規避美金下跌,但所有的驅動都是短期有限時間發生,鋒頭過了就不需要了。所以黃金不適合當傳家之寶。但身為避險資產的一份子,他不如貨幣債劵會產生利息,也不如美債流通。為什麼要買賣黃金呢?因為它受買賣雙方投機的驅動,產生了比貨幣更大的波動。這是零和遊戲,是投機客的戰場,適合技術分析、籌碼分析、資訊面分析,它幾乎沒有基本面可以分析@@。

欲練神功,先從黃金開始

所以喜歡技術面交易,或者寫程式交易的人,用黃金做重點研究吧。黃金交易最方便的工具為紐約商業交易所(NYMEX)的黃金期貨(GC),期貨可以多空雙向操作,該期貨也有選擇權。其交易細節如下:

  • 交易時間超長:美國當地06:00~05:00
  • 交易單位:金價X100,例如金價$1300,則一口GC相當於購入價值$130,000黃金
  • 最小跳動單位:0.1 = $10美元
  • 原始保證金:USD$4250, 維持保證金USD$3400 (Interactive Brokers)
  • 交易手續費:$2.37(單向, Interactive Broker)
  • 平均日交易量:215,000 流通非常好

第二個選擇是最大黃金ETF-GLD,投資金額可以小至$120美元。要達到一口GC的單位大概需要1000股。

  • 美股交易時間:9:30~16:00
  • 最低交易單位:1股 (目前價位$120.37)
  • 交易手續費:1股 $1 / 1000股 $5 (Interactive Brokers)
  • 平均日交易量:7,000,000流通量超好。
  • 沒有保證金,可以放空。

第三個選擇,Leveraged ETF, 與金價高度正相關,但並非同步喔。NUGT目前約$17,大概要1000股等同一口GC。

  • Direxion Daily Gold Miners Index Bull 3X Shares (NUGT) $
  • Direxion Daily Gold Miners Index Bear 3X Shares (DUST)
  • 交易規則與上面美股交易相同

黃金(GC)與風險投資的相關性

首先看一下GC vs SP500的表現,2018年初與年底的回檔,黃金都沒有同步、同幅度大漲。所以GC雖然與股市逆相關,並不能提供SP500完整的避險。

與黃金負相關最密切的還是美元指數,但是自從2018年8月起,美金與美元開始同步向上,代表黃金開始關注股市下跌、貿易戰與Brixit風險而逕行上揚。當以上風險逐漸減少,黃金可能又要仰賴對於美元指數的連動了!

黃金真正連動的是投資人對市場的任何恐懼情緒!

結論

  • 黃金是投機商品,只能短期操作
  • 黃金期貨GC是適合喜愛技術分析的投機者的戰場
  • 黃金不是美股的適當避險商品,不夠同步、幅度也不相同
  • 在股市上漲、沒有政治、貿易、金融風險時,黃金價格與美元高度負相關
  • 當市場出現政治、貿易、金融風險時,黃金與風險情緒同步上揚