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期貨與選擇權

Collar Strategy – TWLO選擇權避險

如果對股票基本面看多,但想要短期保護下行風險可以怎麼做? 可以使用Collar Strategy.

當你持有的股票可能有下行風險

在一個長期持有的Portfolio中,你預期每個股票都有上漲的淺力,因為營收成長、獲利成長,所以你想當一個長期投資者。但是任何市場都有有修正與下行風險,如果對股票基本面看多,但想要短期保護下行風險可以怎麼做? 可以使用Collar Strategy.

Collar Strategy 基本成分

Collar Strategy需要一個看多的股票(100股) + 買入Put + 賣出Call。買入Put的部分是設定你的下行保護。例如TWLO價格$129,買入120 Put $3讓你用$300買入在$120賣出的權利。賣出Call將收取權利金,月來支付Put的費用,但是放棄上漲的利潤。例如賣出$140Call $2.8讓你收取$280,但是同意買家以$140買入TWLO。

TWLO的負面報導

最近有些報導開始對很多人有的TWLO持負面評價。可以參考這些報導:
Twilio: An Egregious Bubble? https://seekingalpha.com/article/4251101-twilio-egregious-bubble?fbclid=IwAR043ldtmdRtt6aw3lScLEpWLJ893mMcjJCvbN2r2OIxDWeF1Omqbq_pEgc
Understanding Twilio https://seekingalpha.com/article/4250117-understanding-twilio?fbclid=IwAR3dEQl9pXzybFsAQRIBBBhLgqWWwbUaHL6oaaO294l3Fefkb2nDi7x7Psk

文中有幾點我滿認同的:
1) TWLO主要營收來自大型企業,但他們可以自行開發(Like UBER),
2) TWLO的business model其實是國際通訊商的Retailer, Gross Margin 遠不如Saas, 而且未來將面臨VOIP業者的挑戰。
3) 2020 revenue growth預估降到32% (vs 64% 2019) 以2018年10月到12月,TWLO股價都有25~30%的波動,相信2019某個時刻修正20%以上應該也是很有可能的。($130修正25%就要回到$97)。

TWLO使用Collar的案例:

所以綜合以上,當我的Portfolio擁有TWLO, 因為我長期看好該股票,但是市場上短期內可能有下行風險,我就可以使用Collar。以今天Option價格,可以選擇7月到期,Sell Call $150 at $7.5 + Buy Put $115 at $8.7, 成本為$120美元,上漲Ceiling為$150,下跌protection在$115。假如我的成本為$120,在選擇權到期的損益計算如下:

  • TWLO價格$160 : 利潤=(Ceiling$150-成本$120)x100股-Collar成本$120
  • TWLO價格$110 : 虧損=(成本$120-Protection$115)x100股+Collar成本$120

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