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投資績效

《美股交易績效》- 2020/05

本月FGS獲利15.21%,熱錢持續搶買宅經濟概念股,應大膽把握2020最好的一段漲勢。隨著7月底政府補助結束,經濟將開始面臨recession的衝擊。

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – Growth Margin, EBITDA Margin, Free Cash Flow
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《5月操作績效 》

Blue = FGS ; Green = NQ

在疫情超展開之後,FGS 3月中賣出所有股票觀望,直到5月份開始重新布局。而4月份漲幅已經相當驚人,在5月卻一直都等不到像樣的回檔。所以持股大部分時間都只有低於30%。直到5/27出現難得的SaaS 10~15%回檔,才一舉將持股提升到85%左右。FGS月獲利15.21%算相當不錯,但如果在4月初不選擇進場時間的情況下就全額買入,績效應該會至少多10%(DDOG與LVGO都跳空大漲)。CLOU的5月份獲利大幅領先NQ,可見科技股強勢,軟體股更是強過整體科技股。

Blue = FGS ; Green = NQ

4~5月應該是投資這一年來SaaS上漲最多的兩個月了,可惜FGS錯過了4月,以致於目前的投資獲利都輸給另外3個Benchmarks。從此次的經驗,可以檢討當持股比例低時,透過機械化”進場條件”的設計來重回到正常持股水準。那整個FGS的操作規則就更完善了。

《持股表現 Performance by Symbol》

在5月份的投資中,因為一開始信心仍低,持股較低也低,所以操作中有做一些Sell Call + Sell Put 指數,賺取時間價值。股票則是透過Sell Put賺取一些權利金。這些衍生性產品的操作獲利0.73%。而最主要的獲利還是來自於股票的價格上漲。其中獲利貢獻最多的是TWLO(5.06%)、ZM(3.03%)、CRWD(2.9%)、TEAM(2.15%)、RNG(1.08%)。而虧損最多的是AYX(-1.24%)、ESTC(-0.45%)、EXAS(-0.34%)。而選股方面則因為季報較多,有比較多的更換,最終還是將Portfolio集中在業績前景最好的7檔個股。

《最新持股 Positions》

目前最新的持股中,集中在宅經濟的SaaS族群。首要的選擇標準都是業績在疫情之下,能保持持平或加速營收增長的個股。而重要的盼判斷標準都是最新一季的財報。

《TWLO》算是意外的WFH題材,原本業績持續減速,並且投資人對於通訊類的消費持保守態度。結果Twilio Flex (Call center)與 twilio video的部分反應熱烈,Q1業績增長56.5%超出預期,Q2業績也上調。頓時TWLO的WFH題材重新被投資人認可,5月股價大幅上升80%。這也是FGS本月的主要獲利來源。
《ZM、RNG》另外兩家網路通訊也是疫情受疫股,ZM的財報還沒出,但是市場的報導數量居高不下,會是Paradigm Shift下的最大受益者。在疫情尚未結束之前,都應該要持有一些ZM。RNG的Q1財報則是相當普通,跟過去表現一樣,下季Guidance則是下調。RNG股價倒是從去年與Avaya入股時就已經上漲一波了,到目前仍未看到任何成績,有點令人擔心。Q2季報前可能要賣出一趟。
《CRWD》Cyber security領域首選還是CRWD,無論成長率還是估值都勝過OKTA,而最新ZS的Q1財報顯示營收重新加速成長,也可以列入研究的名單中。
《DDOG》最新一季財報營收增長加速到87%,而仔細想一下performance monitoring的客戶都是SaaS,而大部分SaaS又是疫情受益者。所以同類的NEWR、SPLK、DT、ESTC似乎股價表現都不錯。所以可以選一個增長速度最強的當代表。參考文章: Datadog (DDOG) 雲世代監測服務
《TEAM》在SaaS中產品一直相當出色,少有相競爭的公司,行銷費用又相對低,股價穩定、Insider持股高。一直是SaaS股中的中流砥柱。所以這檔股票也算是必備。
《LVGO》這檔則算是比較新的熱門成長股了。成長率114%的遠距醫療概念,而知名度比TDOC低,所以股價更具有爆發性。參考文章:Livongo (LVGO) 健康自主管理

《股指不等於經濟》

因為新冠疫情,許多人看到了失業率高、經濟不景氣,就認為股指應該要下跌(包含我)。但有別於過往,這次Recession竟然有族群可以受益,大大改變了股指成分與反應。目前股票市場分為”宅經濟”與”封鎖經濟”兩個世界。隨著宅經濟的市值增加,科技類股占標普的比重已拉高至22%。而封鎖經濟卻面臨倒閉風險。透過下面的類股比較可以發現,從二月高點至今,SaaS增長了15%,airlines下跌了50%。這種經濟前景兩極化的情況在2008年的金融風暴並沒有發生,股指不等於經濟,我曾被誤導了,你呢?

《失業的先樂後苦》

自從3月中,美國申請初領失業救濟金人數就相當驚人(下圖),申請失業補助已經高達4000萬人,5月失業率可能高達20%。但實際情況是美國政府所推出的救濟方案力道比你想像的強了許多。CARES法案提供大部分美國人一次性的$1200支票,失業者除了原有的50%失業補助以外,可領額外$600/周的補助。根據芝加哥大學研究,68%的人領到的全部失業補助高於原本薪資收入,而補助金約為134%的原本薪資(資料來源)。而此補助會一直到7月底為止,目前還有延長此計畫的提案正在進行。換句話說,目前到七月底為止並沒有失業所引發的問題。美國政府延後了Recession至少5個月,用來解決疫情的問題。

《錢進股市》

大量的錢已經到了美國人民與企業的口袋!根據FRED公布的貨幣供給(M2),總金額自3月以來已經從3/2的$15.598T增加到5/18的$18.084T,增加$2.486T。而過去2008年金融危機並未有這次的印錢量與速度。

貨幣供給與股市為正相關,或者可以說是提供了股市源源不絕的籌碼。而M2在3/16開始大幅增加,美股3/23見低點。根據報導,美國三大券商的最新Q1新開帳戶出現58%~169%的YoY成長,而Robinhood更是激增了300萬個帳戶,總持股(position)增加了快一倍。過去一年所有券商都取消了交易費,減低了交易的門檻,許多年輕投資人更視新冠疫情為絕佳的投資機會。

《發現搶手貨》

原本疫情對企業的影響僅能模糊的猜測,Q1財報後提供絕佳的指標,只要是營收沒有預期差,甚至受惠並加速成長的,就是熱錢追捧的標的。這些股票沒有你想像的多,就是科技股、雲端股、電子商務、食品股,另外還有投機的生技類股、通膨避險概念的黃金ETF。而資金來源還不只美國喔,全球資金還在賣出歐洲與新興市場,買入美國科技類股。而Nasdaq就成了全球最強的股票指數了。

《90%的經濟》

Economist做了一探討解封經濟的影片,從中國大陸的經驗可以借鏡,即使消除了新冠肺炎,經濟復甦也只有90%。為了保持社交距離,服務業、旅遊業、飯店業、航空業,都再也回不去了。當全球政府對人民與企業的直接補助逐漸用盡,新冠肺炎所產生的recession才會逐漸顯現。社會貧富差距擴大,最後導致政治上的極端保護主義。

而我們可以回頭再看一下美國目前的新冠肺炎每日新增數字,從下圖中的平均線向右一直畫下去,大概要到7月中旬才會降到0(非常樂觀的預估)。美國政府印錢讓新冠疫情的影響向後移到7月底,是用錢買時間來做好更多疫情的控制,好讓下半年能夠在幾乎沒有疫情的情況下,真正重啟經濟,完成經濟的U轉。但如果現在只想要reopen而疫情卻又沒能控制住,不但浪費了先前的經濟刺激,後續勢必用追加的法案繼續補貼企業與人民。經濟進一步下滑,企業重新面臨減少投資、裁員、倒閉,並連鎖反應影響金融機構,生產力的過度下滑將造成未來更難以復甦。

《把握今年最好的一段行情》

從上述的分析中我們得知,只要貨幣供給還在增加,個股營收增漲表現亮麗,FGS所買的宅經濟股票會是熱錢集中的地方。在Q1財報後,新冠風險逐漸被忽視的Q2,會是2020股票上漲最多的一段行情,所以應該大膽的投資,急跌就買進。熱錢甚至會買落後補漲股,而5月的行情也證明了,有買就會大賺。有些業績較差的SaaS也都大漲了。但從下表可以看到目前投資的股票P/S全部都來到歷史新高。從每日的股價波動上也感受的到股價波動率Beta有擴大。回檔10~15%也是2天可能就可以達到的。這些SaaS的泡沫正在逐漸變大,風險報酬比也逐漸變差。操作上應該逢高獲利了結。
但新冠疫情所造成的recession一直都在,並且存在巨大的經濟風險。當2020年7月底美國財政補助紛紛發完,recession的負面影響將陸續出現,股市仍存在極大的投資風險。不可盲目追求泡沫。

在〈《美股交易績效》- 2020/05〉中有 2 則留言

佩服版主能洞見產業趨勢,介紹的股票也都表現得不錯~超厲害

台灣對雲端產業的資訊很少,感謝版大全面又深入的分析檢討

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