單一股票槓桿ETF興起：低成本槓桿操作的新選擇？不可不懂的操作原則
單一股票槓桿ETF是指以單一公司股票為標的並提供槓桿或反向報酬的交易型基金。不同於傳統ETF分散投資多檔股票，單一股票槓桿ETF針對個股每日漲跌進行倍率放大（如每日2倍做多或做空）。這類產品於2022年中在美國首次推出，開啟了投資人以ETF形式槓桿操作單一股票的新途徑。自推出以來，市場上單一股票槓桿ETF數量迅速增加，截至2025年3月，已經有20+檔股票擁有單一股票槓桿ETF，且多數鎖定「科技七巨頭」等熱門股票。
這類ETF主要服務短線交易者，透過槓桿放大熱門股票的漲跌幅度以追求超額收益。然而監管機構對其風險有所警示，認為槓桿單股ETF波動高且不適合大多數投資人長期持有。儘管如此，隨著市場對熱門科技股的熱情，高風險愛好的交易者對這類產品展現濃厚興趣，資金規模也迅速擴張。其中最成功的例子是Direxion推出的Tesla槓桿ETF (TSLL)，該基金在2023年特斯拉股價強勁反彈的帶動下，資產規模於推出不到一年內突破10億美元，成為首檔資產超十億美元的單股ETF。如今，GraniteShares的NVIDIA 2X每日多頭ETF (NVDL)在2025年3月資產已達43億美元，而TSLL也已達34.8億美元。單一股票槓桿ETF在美股市場正快速興起，產品數量與資金量呈現快速增長趨勢。
新產品的推出
2025年3月，KraneShares推出了其單一股票槓桿型ETF系列，首批產品包括：
- KraneShares 2X Long PDD Daily ETF (KPDD)：提供PDD Holdings 每日回報的兩倍。
- KraneShares 2X Long BABA Daily ETF (KBAB)：提供阿里巴巴每日回報的兩倍。
同月，Leverage Shares by Themes公司也在納斯達克推出了三支新的槓桿型單一股票ETF：
- Leverage Shares 2X Long Palo Alto Networks Daily ETF (PANG)：提供Palo Alto Networks每日回報的兩倍。
- Leverage Shares 2X Long Adobe Daily ETF (ADBG)：提供Adobe每日回報的兩倍。
- Leverage Shares 2X Long Robinhood Markets Daily ETF (HOOG)：提供Robinhood每日回報的兩倍。
這些ETF的費用率為0.75%，在同類產品中屬於較低水平。Leverage Shares by Themes的首席營收官Paul Marino表示，公司計劃在2025年上半年陸續推出更多此類產品，以滿足投資者對熱門美股的槓桿投資需求。
Defiance ETFs近期也擴展了其單一股票槓桿型ETF的產品線，推出了多支新的ETF，旨在為投資者提供對特定公司的槓桿投資機會。其中包括：
- Defiance Daily Target 2X Long HOOD (Robinhood Markets, Inc) ETF (HOOX)
- Defiance Daily Target 2X Long IONQ (IonQ, Inc) ETF (IONX)
- Defiance Daily Target 2X Long RKLB (Rocket Lab USA, Inc) ETF (RKLX)
- Defiance Daily Target 2X Long MSTR (MicroStrategy) ETF (MSTX)
- Defiance Daily Target 2X Short MSTR (MicroStrategy) ETF (SMST)
- Defiance Daily Target 2X Long SMCI (Super Micro Computer) ETF (SMCX)
- Defiance Daily Target 2X Long AVGO (Broadcom) ETF (AVGX)
- Defiance Daily Target 2X Long SOFI (SoFi Technologies, Inc) ETF (SOFX)
- Defiance Daily Target 2X Long ORCL (Oracle Corporation) ETF (ORCX)
- Defiance Daily Target 2X Long RIOT (Riot Platforms, Inc) ETF (RIOX)
- Defiance Daily Target 2X Long LLY (Eli Lilly and Company) ETF (LLYX)
- Defiance Daily Target 2X Long NVO (NOVO Nordisk) ETF (NVOX)
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市場趨勢與投資者行為
根據《華爾街日報》報導，2024年，槓桿型ETF的資產管理規模增加了51%，達到1340億美元。此外，《金融時報》指出，2025年以來，散戶投資者向美國股票市場投入了近700億美元，儘管專業基金經理因市場擔憂而減少了持倉。這顯示出散戶對槓桿型ETF等高風險投資工具的興趣持續增長。
長期持有槓桿型ETF的「損耗」問題
槓桿型ETF旨在提供基礎股票每日回報的倍數，但由於每日重新平衡和市場波動，長期持有可能導致與預期不符的回報。例如，在過去一年內，QQQ上漲了10.9%，兩倍作多的QLD僅增長了11.56%，而三倍做多的TQQQ僅上漲了7.58%。
不只是那斯達克指數槓桿ETF有這個問題，所有的槓桿ETF長期下來累計收益往往低於資產本身的等倍表現。造成這種差異的主要因素包括：波動率複利偏離效應，以及再平衡交易所帶來的損耗等。簡而言之，槓桿ETF的回報高度取決於標的資產的價格路徑，而不是標的的累計漲跌幅度。
延伸閱讀：槓桿型ETF為什麼不適合長期持有? 了解波動率損耗 Volatility Decay
優點是方便入手
投資者若想取得槓桿性的單一股票曝險，主要有兩種途徑：自行融資買入股票，或購買槓桿ETF。這兩種方式在資金成本上有明顯差異，下表將從融資利息與ETF內扣費用兩方面比較其成本：
| 比較項目 | 融資買入NVDA（50%融資） | 購買槓桿ETF（NVDL） |
|---|---|---|
| 等效持股曝險價值 | $20,000（NVDA市值） | $20,000（等效NVDA市值） |
| 投資者自有資金投入 | $10,000 | $10,000 |
| 融資借款金額 | $10,000 | $0 （基金內部槓桿替代） |
| 年融資利率/管理費 | 約5.83%（IB美元融資利率） (US Margin Loan Rates) | 1.15%管理費 |
| 槓桿資金成本/年 | $583 | $115 |
| 槓桿比例 | 變動，隨股價改變 | 固定，每日調整 |
- 方案A：融資買入NVDA。 假設以$20,000的資金買入NVDA股票。若投資者有$10,000自有資金，則須融資借入另$10,000。按照IB目前約5.83%的年利率計算，一年利息支出約為$10,000 × 5.83% ≈ $583。這$583即為投資NVDA一年的槓桿資金成本（不含交易手續費等其他成本）。
- 方案B：購買NVDL槓桿ETF 。 NVDL為追蹤NVDA的2倍槓桿ETF，因此投資價值$10,000的NVDL即相當於擁有$20,000的NVDA的每日漲跌效應。但需承擔ETF的管理費用。NVDL淨費用率約1.15%，因此$10,000本金一年將被扣除約$115作為槓桿的成本費用。
比較兩種方案，可以發現：槓桿ETF方式的顯性資金成本遠低於融資買入方式($115 vs $583)。此外，購買單一股票槓桿ETF不需要開設保證金帳戶，且投資者最大的潛在損失僅限於投入的$10,000本金，不會出現融資交易中可能出現的追繳保證金風險。對小資的散戶相當具有吸引力。
單一個股槓桿型ETF的優缺點
綜合以上分析，以單一股票槓桿ETF替代傳統融資交易，存在一些明顯的優點與缺點：
✅ 優點
- 槓桿資金成本低：在當前的利率水準，槓桿ETF的管理費用為融資利息的五分之一。
- 操作簡單、風險可控：買賣方式與一般股票相同，不需開設保證金帳戶，也不會遇到被追繳或強制平倉的情況。最大損失僅限於本金，不會欠債。
- 槓桿倍數固定、透明：ETF會維持每日固定倍數（如2倍、3倍），投資人可以清楚掌握風險曝險，而不像融資買股會因價格波動而讓槓桿比變動。
❌ 缺點
- 長期損耗大：由於每日再平衡機制，槓桿ETF表現可能隨時間偏離標的股的倍數回報，長期持有「損耗」相當大。
- 冷門標的流動性差：熱門ETF交易活躍，但冷門個股的槓桿ETF成交量低、價差大，進出容易遇到額外成本，尤其在市場劇烈波動時更需留意。
熱門單一股票槓桿ETF與近期表現
目前美國市場上已推出數十檔單一股票槓桿ETF，以下列出其中幾檔知名的單一股票槓桿ETF及其標的一年報酬狀況，融資則是假設為50%(不含利息費用)：
NVDL – GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF，追蹤Nvdia（NVDA）每日2倍做多
若2024年4月19至6月18日持有Nvdia股票，這兩個月NVDA迅速大漲了63%。若融資買入(50%融資比例)，獲利則是63×2=126%。持有兩倍作多的NVDL則是大漲196%，超出73%。因為NVDL在上漲行情中繼續維持每日2倍槓桿，當單邊上漲行情啟動時，就會出現相對較強的上漲。(下方左圖)
若長期持有NVDA，過去一年將獲利27.52%，融資獲利=27.52X2-6(預估融資利息成本)=49.06%，而NVDL獲利僅3.2%。可見Nvidia的波動劇烈，長期損耗造成的虧損高達46%。(下方右圖)
TSLL – Direxion Daily Tesla Bull 2X Shares，追蹤Tesla（TSLA）每日2倍做多。
若2024年在川普勝選前持有Tesla股票(TSLA)直到12月17日高點(持股約40個交易日)，TSLA股價大漲121%，持有50%融資比例的TSLA獲利為121X2=242%，持有兩倍作多的TSLL則是大漲332%，超出90%。因為TSLL在上漲行情中繼續維持每日2倍槓桿，而融資買入則是在上漲行情中，逐漸稀釋槓桿比例。(下方左圖)
若長期持有TSLA，過去一年將獲利41%，融資獲利=41X2-6(融資利息成本)=76%，而兩倍作多的TSLL獲利僅13.85%，不但川普行情時的超漲沒了，連最基本的正股漲幅也耗損殆盡。Tesla波動比Nvidia更劇烈，長期持有損耗更大。(下方右圖)
結論
單一股票槓桿ETF以其較低的資金成本和操作便利性，為投資者提供了在特定市場環境下的槓桿投資工具。在明確的單邊行情中，這類ETF能有效幫助在短線放大收益，滿足投資者的策略需求。然而，在高波動性且震盪的市場中，槓桿ETF的每日再平衡機制將導致「價格損耗」，長期持有的回報大幅落後，甚至出現虧損。所以單一股票槓桿ETF適合短線且有行情時操作。不適合下跌、盤整、或長期持有。