AI時代的博通(AVGO) – 從增長平淡到AI市場的新機會
博通在2024Q2財報後，股價大漲12%。宣稱公司在2024的「AI營收」將達到半導體營收的35%。傳統上我們認識的博通是一家網路通訊設備公司，他的AI戰略是什麼? 華爾街與投資人應該買單嗎?
博通的產品與服務
博通(Broadcom) 的產品涵蓋無線通信、有線通信、儲存解決方案，以及工業和汽車應用。博通的技術被廣泛應用於手機、電腦、網路設備和數據中心等各個領域。2023年收購的VMware從事虛擬化和雲端計算技術的公司。它的核心產品包括虛擬機器管理軟體和雲端基礎設施解決方案。
- 半導體產品：博通生產用於無線和有線通信的芯片，比如Wi-Fi芯片和以太網交換芯片。
- 儲存解決方案：博通提供用於硬碟和固態硬碟的控制器芯片。
- 基礎設施軟體：博通開發用於大型企業系統的軟體，幫助管理和保護他們的網路和數據。
- 軟體解決方案：VMware虛擬機器管理軟體和雲端基礎設施解決方案
博通在AI產業的角色，就像是資料的高速公路。雖然它本身不直接推理與運算，但它提供的高品質工具，緊密的與合作夥伴如 Arista Networks, Dell, Juniper, and Supermicro打造高速網通商品。博通的半導體技術和軟體支持為AI公司的研發和運營提供了堅實的基礎。
博通的財務表現
博通在2023年的財務表現並不突出，屬於高度成熟、低成長、低估值的公司。2023年的營收年增長率僅為7.88%，本益比在8到20之間。博通過去曾通過多次收購達到增長目的，例如2017年收購Brocade、2018年收購CA Technologies、2019年收購Symantec。最重要的是，博通在2023年以約690億美元的價格收購了VMware。這筆交易包括610億美元的現金和股票，以及80億美元的債務，是史上最大的企業軟體收購案之一。這次收購強化其在雲計算市場中的影響力。
最新一季表現
在最新一季2024Q2(6/12公佈)的財報中，營收與獲利皆超過預期，並提高了2024全年營收預估：
- ✔️營收$12.487B vs $12.01B，YoY 43% (其中包含VMware的併購營收)。排除VMware營收增長12%
- ✔️nonGAAP EPS $10.96 vs $10.84，YoY 6.2%
- 營運現金流45.80億美元，扣除資本支出後自由現金流為44.48億美元，占營收的36%
- 本季度普通股股息每股5.25美元
財務指引 Guidance
- 2024年度營收預期510億美元，較去年同期增長42%
- 預計2024財年調整後EBITDA占預期營收的61%
- 10:1股票分割，2024年7月15日起生效
瞄準AI Datacenter升級商機
根據Spear Invest的研究，數據中心處理器市場預計到2027年將達到$400B美元，年增率為38%；網路市場則預計達到$100B美元，年增率為41%。在博通最近一季的財報電話會議中，「AI」一詞共出現了48次，顯示出博通對AI領域的高度重視。博通將自身定位為「支持AI基礎設施」的公司，瞄準AI數據中心的兩大核心領域，積極搶佔AI數據中心升級的商機。博通預估2024年的AI營收目標為$11B美元，約占其半導體營收的35%。同時，網路部門的營收將成為主要增長動力，預計年增長率達40%。
華爾街重新評估博通
博通2024全年營收指引是$51B，華爾街預估Q3營收$12.91B年增45.5%，Q4營收$14.01B年增50.73%。6/13日17位華爾街分析師上調了博通的目標價。Jefferies的分析師將股票評為”Strong Buy”, 目標價$2050。巴克萊的分析師表示，本次財報對AI營收的預估仍「保守」。他們還補充道，「在我們看來，博通仍然是投資AI的最佳選擇之一。」
故事 VS 估值
博通股價今年至今已經上漲59%，2018年的P/E ratio不過才7左右如今已經來到69.1，Forward P/E 36。對於謹慎的投資人，博通跟自己的過去相比絕對是太貴了。
從宏觀的AI趨勢來看，Nvidia的獲利非常扎實，各大科技巨頭也在大力投資AI運算，顯示AI發展才剛剛起步。如果要投資AI概念股，能同時具備「AI故事」和「營收成長」的公司並不多。
博通憑藉其在網通領域的龍頭地位，加上VMware的營收助力，成功被分類為AI「鏟子」公司，這類公司提供AI發展所需的基礎設施和技術支持。在第二季度財報中，博通宣布將進行10:1的股票拆分，這進一步激發了投資人的FOMO情緒（害怕錯過）。
華爾街對此買單，投資人也緊隨其後。如果此時還在糾結博通估值過高的問題，那可能只能選擇相對便宜的Intel了。你想要投資便宜的公司? 還是龍頭企業呢?