Meta Platforms的股票（META）在周三公布財報。第三季度的盈利在營收和淨利上都超出了預期，這展現了廣告市場的持續恢復和嚴格成本控制以獲取效果。

營收增加了23%到341.5億美元。而且由於成本和開銷減少了7%，本季度的營業利潤暴增了143%到137.5億美元。營業利潤率比去年同期翻了一倍，從20%增至40%。淨利潤相對地增長了164%，從去年的44億美元增加到了115.8億美元。

Meta Platforms (META) 於10月25日表其第三季度財報，結果相當出色。藉由嚴謹的成本控制策略，在廣告市場持續復甦的背景下，該公司在營收和獲利方面均超出市場預期。

該季度，Meta Platforms的營收達到了341.5億美元，同比成長23%。由於公司成功地將成本及開銷降低了7%，使得本季度的營業利潤達到137.5億美元，年增143%。相較於去年同期，營業利潤率從20%劇增至40%。此外，淨利潤達到115.8億美元，較去年的44億美元，成長率高達164%。這些數據無疑都反映了Meta 的營運已重新回到過去的最佳經營狀態。

META 2023年第三季財報重點

• 家庭日活躍用戶（DAP）- 9月平均為31.4億，比去年同期增加了7%。
• 家庭月活躍用戶（MAP）- 到2023年9月30日為39.6億，比去年同期增加了7%。
• Facebook日活躍用戶（DAUs）- 9月平均為20.9億，比去年同期增加了5%。
• Facebook月活躍用戶（MAUs）- 到2023年9月30日為30.5億，比去年同期增加了3%。
• 廣告曝光次數和每次廣告價格 – 2023年第三季，App家族的廣告曝光次數比去年同期增加了31%，而平均每次廣告的價格下降了6%。
• 收入 – 收入達到341.5億美元，比去年同期增加了23%，按恆定匯率計算則增加了21%。
• 成本和開銷 – 總成本和開銷是204億美元，比去年同期下降了7%。
• 資本支出 – 2023年第三季的資本支出，包括融資租賃的主要付款，為67.6億美元。
• 股票回購 – 2023年第三季回購了37億美元的A類普通股。到2023年9月30日，還有372.2億美元可以用於回購。
• 自由現金流為136.4億美元。

在營業數據上，Facebook的日活躍用戶比去年同期增加了5%到20.9億，超過了20.7億的預期。月活躍用戶增加了3%到30.5億，與市場預期相符。包括WhatsApp和Instagram在內的「App家族」的日活躍用戶增加了7%到31.4億，超過了30.9億的預期。而家族的月活躍用戶也增加了7%，達到39.6億（預期為38.8億）。

廣告曝光次數增加了31%，也超過了預期的29.6%的增幅，每次廣告的平均價格下降了6%，比預期的9%下降要少。

「我們這季度對於我們的社群和業務表現都很滿意，」執行長Mark Zuckerberg簡短地回應。「我為我們的團隊為推進AI和混合實境而做的努力感到自豪，包括推出Quest 3、Ray-Ban Meta智能眼鏡和我們的AI工作室。」

企業重組後大幅改善獲利能力

從2022年開始，Meta採取了幾項措施，目的是提高效率和重新配置業務和策略重點。員工人數到2023年9月30日精簡至66,185人，比去年同期減少了24%。目前已經基本完成了計畫中的員工裁減，同時還在評估整合設施和數據中心的重組方案。到2023年9月30日為止，九個月的重組費用中，設施整合費用14.06億美元，人事資遣費用為11.29億美元。

在公司重組後，營業費用明顯降低，營業利潤率從一年前的20.4%，大幅回升至41.4%，與2021年的水準相當。把它的獲利與Alphabet的28%相比，更凸顯了Meta優秀商業模式與能力。而且這份財報背後，還包含了元宇宙部門(Reality Labs)的37億美元虧損。

Meta本季自由現金流(Free Cash Flow)高達$136億美元，較一年前的$1.73億美元成長了78倍。大量的現金讓Meta面不改色的繼續大量投資在元宇宙業務。另外還有372.2億美元董事會通過的額度可以用於股票回購。

Meta第四季前瞻指引

對於第四季度，Meta預測的總營收為365億到400億美元，市場預期為389.3億美元，年增21%。外匯預估有約2%的正面影響。而全年總支出的預測從之前的880億到910億美元降低到了870億到890億美元，包括大概35億的重組費用是關於設施整合和人事成本的。而Reality Labs的運營虧損在2023年預計會比去年增加。

Meta還提供了2024年的初步預測：整年的總支出會在940-990億美元。有幾個原因會使2024年的支出增加：

1. 基礎設施相關的成本會更高，2024年的折舊費用預計會增加比2023年還要多。
2. 薪資支出會增加，因為公司會繼續招募技術相關的人才。
3. 公司將繼續不斷的開發Reality Labs產品和生態系，預計運營虧損會有很大的增加。
4. 資本支出預計會在300-350億美元，主要是要投資伺服器和數據中心。

Metaverse元宇宙營收消退

Meta在10月10日發布了全新混合實境VR 頭戴式裝置 – Meta Quest 3。該產品被認為是市場上最優秀的商業VR頭戴式裝置之一，它提供了更清晰的圖像和出色的混合現實功能。售價$499美元。Meta Quest 3注重遊戲、娛樂和社交功能，相較於Apple Vision Pro的昂貴定價，Meta Quest 3更符合一般用戶的需求。

但是「元宇宙」生態近期表現仍然不振，預計VR頭盔2024年出貨量將大幅縮減接近50%。然而，根據RFM研究指出，該領域至少要到2028或2029年才可能展現真正的市場動能。 Counterpoint Research數據顯示，2023年第一季出貨量同比銳減33%。而RFM的數據進一步估算第二季的降幅甚至可能超越40%。

根據Meta第三季財報的銷售數據，Reality Labs Revenue的營收跌到只剩$2.1億美元。從2021Q4的高點8.77億美元跌到只剩1/4。雖然我個人也覺得VR頭盔的科技非常有趣且吸引任，但那是個昂貴且還不成熟的玩具。在貨幣逐漸緊縮，消費受到打壓的前景之下，未來幾季投資人不用抱太大希望。就如同META的前瞻指引中所說的，”預計營運虧損將會有很大的增加”。

AI缺乏明確獲利途徑

在元宇宙營收不如預期之下，Meta如今將更大的重點放在生成式AI技術上，希望重拾市場對祖克柏整體策略的信心。Meta在AI的領域其實也投資了相當多錢。Llama 2 就是該公司的開源大型語言模型。Meta AI使用了一個4000個提示的測試，而這測試沒有編碼、數學和推理部分。根據這些測試結果，Llama 2語言模型的表現似乎比許多競爭對手稍微好一點。

Meta在9月27日，發表了一系列的AI功能與產品。讓AI技術開啟新的連接和表達方式，通過生成技術的威力，提供了增強人與人之間連接的新體驗和功能，同時提供更多創意、表達和生產力工具。

眾多的AI功能、產品如下：

• AI貼紙：新的AI貼紙功能允許用戶輕松生成定制的聊天和故事貼紙，提供了更多選擇來表達當下的情感。這一功能將在WhatsApp、Messenger、Instagram和Facebook Stories中逐步推出，對部分英語用戶提供服務。
• 使用AI的圖像編輯：Instagram將推出兩個新功能，Restyle和Backdrop，使用Emu技術，讓用戶可以重新設計圖像風格，或改變圖像的背景。
• Meta AI助手：Meta AI是一個可以像人一樣互動的助手，可用於WhatsApp、Messenger、Instagram，並即將推出到Ray-Ban Meta智能眼鏡和Quest 3中。它使用自定義模型，具備實時信息訪問能力，並提供圖像生成工具。
• 28個AI角色：除了Meta AI外，還有28個AI角色，可用於WhatsApp、Messenger和Instagram，每個角色都有獨特的背景故事，有些是由文化偶像和影響者扮演的。
• AI Studio和第三方AI：Meta計劃提供AI Studio平台，讓開發人員和非開發人員可以創建自己的AI。開發人員將能夠使用API在Messenger和WhatsApp上建立第三方AI。企業也可以使用AI來提高客戶服務體驗。
• 未來展望：Meta計劃在未來提供一個實驗平台，讓任何人都可以嘗試創建自己的AI。他們還將把這個平台引入元宇宙，實現更高水平的現實感、具體化和聯繫性的AI建模。

從投資人的角度，這些AI產品或許可以增加社群網站的黏度，但缺乏清晰的”可獲利”路徑。不像微軟的Copilot的推出，可以全方位協助Windows, Bing, Edge, Microsoft 365的銷售。綜合來說，Meta在Magnificent 7 中最大的缺點是：在未來商品的戰略上，元宇宙推廣遲緩、AI缺乏獲利模式，而廣告收入受景氣影響較大。

股價多頭排列，高檔震盪

Meta的股價是Magnificent 7中漲幅第二多的，僅次於Nvidia。結至10/27，2023年YTD上漲了142%。10月25日第三季財報公佈後，受股票市場大跌的影響，隔日下跌3.73%。但次日就又回穩上漲2.91%。Meta第三季財報無庸置疑是一份營收獲利都超預期的好表現。但因為年度漲幅高，當市場資金正在削減風險而下跌，META也會被當成提款機。部分投資人先將獲利入袋為安。目前所有均線仍保持多頭格局，上下盤整區間在$280~$320。重點在觀察200wma的$280是否可以守住! 在還沒跌破200wma之前，無須過度擔心，因為基本面與估值都沒有什麼問題。

Meta現在的PE估值在Q3財報後已經降低至25.5，從歷史角度來看並不貴。根據Seeking Alpha跑出來的PE(TTM)估值數據圖，Meta是Magnificent 7中第二低的(僅高於GOOG)。而前瞻PE(Forward)也只有20.62。對一個營收成長率20+%的公司來說，甚至是是便宜~

總結

Meta於2023年第三季度的財務報表表現亮眼，其中廣告營收同比增長23%，相較於Google的11%成長，Meta展現了更強的競爭力。由於近期的成功公司重組，其營運成本已顯著降低，使得營運利潤率攀升至41.4%，這一數值令人印象深刻。該季度，Meta以341.5億美元的營收實現了136億美元的自由現金流，且尚有372.2億美元的股票回購額度待用。目前，該公司的市盈率僅為25.5，顯示其估值相對合理。

然而，未來路途並非完全平坦。Meta旗下的元宇宙業務單位Reality Labs目前仍面臨虧損問題，而且據估計，其虧損在明年可能會進一步擴大。儘管AI產品持續推出，但其具體的獲利策略仍然不太明確。在當前的貨幣緊縮政策背景下，消費和廣告預算可能會受到較大的壓力。因此，Meta在未來幾個季度是否能夠保持此優異表現還有待觀察。