Netflix 2023Q3財報摘要:

• 第三季的財務表現超過了預期，營收達到85億美元，新增付費訂閱者876萬，營業利潤率22.4%。預計全年的營業利潤率將達到20%，超出原本18%到20%的預測範圍。
• 今年的自由現金流，預計會有65億美元，比之前預計的50億美元還要多。第三季回購了25億美元的股票，並且回購授權金額增加了100億美元。
• 第三季的英語熱門節目有《One Piece》第一季、《The Witcher》第三季、《Top Boy》第三季、《Sex Education》第四季、《Love at First Sight》和《Suits》，還有德語的《Dear Child》、巴西的《Sintonia》第四季、印度的《Guns & Gulaabs》第一季和法國的《Class Act》。
• 廣告方案持續受到歡迎，會員數量季增近70%，在有提供廣告方案的國家裡，平均有30%的新註冊用戶選擇了這個方案。公司還在努力擴大這塊業務。在美國，每月6.99美元的廣告方案持續推動著這個業務的成長。
• 自2023年10月18日起，基本方案漲價$2至$11.99，高級方案漲價$3至$22.99。

會員人數增加876萬

第三季度的業績達到85億美元，較去年同期增加了7.8%。業績比預期好是因為會員增長比預想的還要來得多。這個增長反映在公司平均付費會員數量的9%年增率（新增880萬付費會員，去年同期只增加了240萬），這多虧了公司推出的付費分享計劃(Paid-sharing)、有吸引力的節目組合和全球串流業務的擴展。Netflix現在全球擁有2.472億訂閱戶。每位會員的平均月收入（ARM）年減1%，這符合公司的預期，主要是因為有更多會員來自ARM較低的國家、過去18個月價格幾乎沒增加，以及會員計劃的組合有所改變。

營業利潤達到了19億美元，比去年同期的15億美元增加了25%，也比公司預測的還要好，這主要是因為營收的增加和內容支出的減少。因此，公司達到了22.4%的營業利潤率（預測是22.2%），較去年同期增加了三個百分點。並且連續4季都成長。每股盈餘（EPS）是3.73美元，去年同期是3.10美元。

2023第四季預估

Netflix目前的財務目標是加速營收成長、擴大營業利潤率，並產生持續增長的自由現金流。

預計第四季的營收會是87億美元，年增11%，其中因為美元相對其他貨幣升值，會產生約2億美元的負面影響，這已經計算在預測裡了。預期的新增付費會員數量會跟第三季差不多。全球每位會員的平均月收入（ARM）在第四季大概會跟去年同期持平。2023全年的營業利潤率預測為20%。假設匯率沒有大的波動，預計2024年的營業利潤率會是22%到23%。預估每股盈餘(EPS)是$2.15。

螢幕時間佔有率

根據尼爾森的調查，Netflix在2023年9月份的美國電視螢幕時間佔有率是7.8%，僅次於YouTube的9.0%。而第三名的Prime video市占率3.6%，距離Netflix仍有一段距離。Netflix內容的多樣性品、品質與廣大的觸擊率，都遙遙領先其他串流媒體。在Netflix持續大量投資自製節目的情況下，其規模優勢將繼續存在。

《海賊王》就是一個成功範例。這部基於暢銷日本漫畫改編的真人版，得到了超高的評價。它在TikTok上引起了熱烈討論，且全球觀看次數高達6千2百萬次，連續三週登上Netflix全球十大排行榜的首位。Netflix超過70%的會員在美國以外的地方，目前在超過50個國家和地區製作或合製節目。由於廣泛的觸及、推薦系統和粉絲基礎，最受歡迎的本地語言節目也能在包括美國在內的許多其他國家找到觀眾，例如《魷魚遊戲》(韓國)、《紙房子》(西班牙)和《亞森‧羅蘋》(法國)。這也是串流的一個重大優勢－幫助全世界的創作者找到更廣大的觀眾群，進而為觀眾帶來更多的歡樂。

唯一值得擔心的是YouTube! 因為它完全不受罷工影響，創作者自發性的產生節目讓這個生態的規模越來越大。而且透過演算法的推廣，優秀的節目將受到更多獎勵，讓生態形成良性循環。如果以節目內容來比較，YouTube較短的影音與Netflix節目並非互相競爭，但在有限的螢幕時間，雙方卻是激烈競爭。

好萊塢演員與編劇罷工影響

目前，好萊塢正面臨一場空前的大規模罷工。受到好萊塢演員工會呼籲，超過16萬名工會成員，包含演員、導演、編劇、攝影師、以及剪輯師等相關從業人員均停工。這場罷工不僅影響了影視作品的拍攝，也讓劇本創作進程減緩，預計將對未來一段時間內的影視作品上映和上線產生明顯影響。在財經的角度來看，這場罷工勢必會對整個娛樂產業鏈，特別是影視製作公司的財務表現產生負面衝擊。但從這次Netflix的最新財報中，並沒有發現營收受此影響。

Netflix表示已經和編劇工會達成協議，但跟演員工會的談判還在進行中。雖然雙方在解決罷工問題上有所進展，但演員工會提出每位訂戶需支付費用的新要求，這成為協商的阻礙。然而，Netflix擁有豐富的節目庫，能緩解罷工帶來的衝擊。從財務角度看，Netflix由於罷工影響，年度內容費用已削減至130億美元。公司希望能恢復到之前的170億美元水平，但這取決於罷工什麼時候能結束。

營收增長計畫

今年初，訂戶增長不如預期後，Netflix開始尋求新的收入來源。其中包含付費分享(Paid Sharing)、擴大廣告業務以及提高定價。付費分享(Paid Sharing)主要的目的是將分享密碼的用戶，轉化為付費訂戶。付費分享(Paid Sharing)計畫的推出獲得正面回饋，取消率低，轉化的付費會員保留率高。在全球推出Paid Sharing後，預期會在未來數季度進一步提升收入。

自2023年10月18開始，Netflix調高美國、英國和法國的價格。在美國，廣告方案（$6.99）和標準方案（$15.49）價格保持不變，而基本方案漲價$2至$11.99，高級方案漲價$3至$22.99。

Netflix廣告業務推出不到一年的時間。從零開始建立一個新業務需要時間，2023年的廣告收入對業務不會有實質影響。但長期機會仍然非常樂觀。越來越多的電視觀看正在從有線電視轉向串流媒體，而Netflix是串流媒體的領導者之一。根據管理層的估計，廣告是一個價值1800億美元的市場(不包括中國和俄羅斯)，公司在未來有望在這個領域分一杯羹，有機會獲取到數十億美元廣告費。目前廣告方案的訂閱數有70%的連續增長。儘管廣告銷售和廣告方案訂戶數仍未達公司預期的一半，但目前30%的新註冊用戶選擇了這一方案。

直播體育賽事

此外，Netflix也開始探索直播體育賽事的領域。公司計畫於11月14日直播”The Netflix Cup”，這是一場名人高爾夫球賽。但Netflix將不會與Apple和Amazon競標頂級體育聯賽的直播權。這種新內容的嘗試是好的，因為這有機會拓展到一個有黏性的觀看人群 – 運動迷。

技術分析

Netflix在2023 Q2財報之後，已經下跌了29%並跌破所有均線支撐。Q3財報後價格有望站上所有均線，讓價格在年線上下進行大幅度的震盪整理。但因為均線已經呈現空方排列，最好是等待量縮盤整。等待消化上漲後的解套賣壓。目前那斯達克也是處於盤整階段，所以在大盤也無法配上漲的情況下，NFLX短期內不太容易突破$450的頸線位置。

未來展望

Netflix 第三季財報展現了幾個值得關注的亮點。一個明顯的正面指標是會員增加了876萬，這一數據顯示Netflix成功針對成長策略進行了調整和優化。其中，付費分享策略的成功執行表現尤為出色，成功將原本非付費的觀眾轉化為訂閱會員，且並未引發訂閱取消的波動，證明該公司在維持客戶黏著度方面具有卓越表現。

在營運利潤率方面，公司在本季達到20%，並預計2024年將進一步攀升至22%至23%。這樣的增長在某種程度上可以歸因於演員和編劇工會的罷工，這一情況意外地使得內容製作成本減少了40億美元。儘管解決罷工問題仍是Netflix的首要任務，但在會員和營收持續增長的同時，本地內容製作的成功也顯示Netflix正朝著更高效、成本效益更優的內容投資方向邁進。

對於直播體育賽事的初步嘗試，我們預期這將開創新的會員基礎，並進一步擴大Netflix的市場覆蓋。然而，該公司應深入分析其與YouTube等競爭對手的市場地位，以實現更廣泛的媒體內容多樣化。

第三季度的自由現金流達到18.9億美元，全年預估將達到65億美元，董事會已批准增加100億美元的資金用於股票回購。以每股400美元的價格計算，預計將回購2500萬股，占總發行量的5.6%。

綜上所述，我們預計以上提到的各項因素將推動Netflix在第四季的股價穩步上揚。該公司成功的會員增長策略、優化的內容投資以及持續的自由現金流增長，都是其股價上漲的有力支持因素。

NFLX是FNGU成分股

Netflix是FNGU的成分股。FNGU是三倍做多10檔美國最大的科技公司的ETN，它追蹤的指數是NYSE® FANG+™ Index (FANG+)。該指數由十家高流動性的科技、網路、媒體公司組成，主要FAANMG成員分別是Facebook、Apple、Amazon、NetFlix、Microsoft、Google。另外四家非FAANMG採用市值、平均交易金額、P/S Rratio、年營收增長等四個標準加權評分後選出。目前為Tesla, Broadcom, Nvidia, Snowflake。指數採用等權重方式，每季度進行重新平衡(三、六、九、十二月的第三個星期五)。我們認為NYSE® FANG+™ Index是最有美國核心科技競爭力代表性的指數。

投資人可以透過FNGU來投資NFLX與其他美國最重要的科技股。有興趣的人可以閱讀這篇介紹FNGU的文章：FNGU – MicroSectors FANG+ 3X Leveraged ETN 三倍做多美國核心科技ETN