配對交易策略-Pairs Trading Strategy
配對交易策略是一種中性策略，你不一定要對市場看多或看空，只要交易兩個高關聯標的差異狀況，等待他們回歸平衡(Mean Reversion)即可以獲利。最常看到的就是外匯配對、貴金屬配對、股市指數配對、股票也可以配對。這樣的交易方式常被對沖基金(Hedge Fund)與金融機構自營部所運用。因為這樣的交易獲利仰賴的是統計學，所以公認是最簡單(不用分析)可機械化操作(不具恐懼與貪婪)的最佳策略。
基本配對交易邏輯 How it Works?
顧名思義，配對交易要選擇兩個高度相關(high correlation)的金融商品，在兩個標的價位比例到歷史極端時，同時以等值金額分別買入偏低與放空偏高標的，直到兩個商品的價位比例回到均線(Mean reversion)。可以配對的東西很多，例如黃金與白銀、金融指數與科技指數、澳幣與紐西蘭幣、Facebook與Twitter等等。兩者之間的關聯性越高越好，才能避免人為的主觀判斷。但以股票來說，人為判斷的比重會比較高一些，畢竟沒有兩間相同的公司，你需要夠多的資訊來判斷兩家公司的規模、市場、客戶、商品、股價估值等等，才能配對出比較適當的組合。本文以下將以股票配對為主要探討內容。
Tesla(TSLA) vs General Moter(GM) 配對舉例
假設透過技術分析，我對於GM的基本面與技術面判斷後希望能夠做多該股(Long)，我選擇一個同樣是汽車競爭廠的Tesla來配對(Short)。這樣可以降低市場風險對交易的影響，因為即使兩支股票都是下跌，只要GM跌得比TSLA少，還是可以賺錢。相同道理，如果股市上漲，只要GM漲得比TSLA多，就可以賺錢。甚至還有可能Long與Short同時獲利。只要GM比TSLA強勢，基本上都是可以獲利的。操作時機很簡單，我們只要觀察兩個股價之間的比例，透過歷史資料的統計，我們在TSLA相對GM比較貴的時候建立部位，當兩者之間的差異減少時平倉即可獲利。我們再詳細將步驟分段說明：
步驟一：確定股價具有相關性 High Correlation
將兩家公司股價重疊，我們可以發現自2015年底以來，股價具有相關性。除此之外，我們也知道基本面也有關聯性，因為產業相同、產品互相競爭，所以兩家公司都受到景氣的影響是一樣的。在選擇配對公司時，最好也選擇市值不要差異太大(Market Cap.)，兩家公司的營運已經上軌道，並且有多年的歷史股價的最好。
步驟二：計算兩家公司的股價比例歷史 Stock Price Ratio
使用TradingView, 你可以直接在左上角的Ticker輸入欄中，寫入”TSLA/GM”，就會出現TSLA/GM的歷史數據，從上圖你可以發現，TSLA最高曾是GM的11.2倍，最低則是5倍。我們就是使用這個數據來決定買賣進場與出場時機。
步驟三：使用布林通道來確認訊號
使用布林通道，參數為200ma, 2.3 std. dev.，我們希望看到股價比例不具備長期向上或向下趨勢的情況下，呈現上下頻繁穿越中線(200ma)，偶而會穿越上下通道的狀況。當股價比例穿越通道上緣後，向下突破為建立配對交易的訊號，並使用此時的股價比例11:1來作等值交易。股價比例回歸中線即為平倉的訊號。
2017/6/26建立配對交易：賣出TSLA $377.5 x 100股，買入GM股價$34.5 x 1100股。
2017/9/27平倉：買入平倉TSLA $341，獲利377.5-341=36.5×100股=$3650。賣出平倉GM $40.58，獲利40.58-34.5=6.08 x 1100股=$6688。全部獲利3650+6688=$10338。
配對交易的優點
- 此為中性策略(Market Neutral)，無須判斷市場方向
- 策略仰賴歷史統計與回歸均值的特性，不受個人主觀判斷影響
- 只要設定好參數，買賣訊號出現即可機械化交易，也可以加入加減碼策略
- 風險較單一方向買入或放空來的低很多。
配對交易的缺點
- 有些股票不容易找到好的配對股票
- 股價比例可能突然產生長期趨勢，兩家公司競爭力明顯不對稱
- 股價比例可能在布林通道邊緣來回穿越產生反覆訊號
- 停損時機較難判斷
結論
配對交易提供了交易者另一種獲利機會，即使大盤整時、上漲、下跌時都有可能可以獲利。並且比單一方向的交易風險來的更低。使用指標訊號為依據進出，讓歷史統計的回歸均值發揮效用，其實是簡單又有效率的方法。唯一的困難就是挑選適合的股票配對了。