恐懼與貪婪只是是由CNN所設計的一個情緒指標。用來觀測市場上情緒與股價的之間的關係。一般認為，市場會因為恐懼而將股價跌到過低，而貪婪會讓股價漲到過高。指數的作用就像是震盪指標一樣，提醒投資人情緒所造成的”買超”與”賣超”。

指數的算方式是採用7個市場面向來加總，每個面向的分數為0~100，權重相同，0代表極度恐慌，100代表極度貪婪。

• 股市動能(Stock Momentum)
• 股票價格強度(Stock Price Strength)
• 股市價格總覽(Stock Price Breadth)
• 看跌/看漲選擇權比率(Put Call Ratio)
• 市場波動率(Market Volitility)
• 避風港需求(Safe Heaven Demand)
• 垃圾債利差(Junk Bond Demand)

股市動能(Stock Momentum)

股市動能是以S&P 500與125日均線的相對位置來計算動能。當S&P500低於均線代表動能向下，乖離越大則越恐慌。當S&P500高於均線則動能向上，乖離越大則越貪婪。以計算的設計來看，當股市進行主跌段時，市場最恐懼。當指數下跌一段時間後均線向下靠攏，則向下動能逐漸減少。所以此指標為領先指標，通常較股市低點更早出現。

股票價格強度(Stock Price Strength)

股票價格強度使用紐約證交所NYSE創52周新高/新低比率。當創新高數字越高，代表市場價格強勢，當創新低數字越高，代表市場價格弱勢。以指數的設計來看，數字敏感度很低，參考性不如Market Breadth。

股市價格總覽(Stock Price Breadth)

價格總覽(breadth)是觀察紐約證券交易所NYSE上漲交易量/下跌交易量比例。正常的市場應該是漲跌互見，當市場貪婪時，上漲交易量比例大，連基本面不好的投機股都會上漲。相反的，一個恐慌的市場，連最績優的股票都會被拋售。Market Breadth其他常見設計還有”股票在50ma之上的比例”。是一個相當即時的指數。

看跌/看漲選擇權比率(Put Call Ratio)

當市場看空股價，買方買入Put選擇權進行避險或投機。當市場看多股價，買方買入Call選擇權進行投機或槓桿投資。Put/Call Ratio用來表達交易人對未來股市走勢的預期，但是個反向指標。Put/Call OI 未平倉比率長期平均值在0.7，因為Put是法人避險的主要工具之一，所以平時就會比Call來的多。Put/Call Ratio主要只看恐慌情緒而不是貪婪情緒，超過1代表非常恐慌。當數字來到極度恐慌時，代表市場可能反彈。但個人經驗觀察Put/Call Ratio並無法準確抓到市場的底部，所以此指數僅代表投資人的看法。

市場波動率(Market Volitility)

市場波動率或VIX指數是S&P 500 指數選擇權未來30天的波動率(Volatility)。當市場下跌，看跌期權Put的隱含波動率會大升，因為買家會用更高的價格買入期權進行避險。VIX的長期平均值在18~22左右，當市場面臨風險與下跌時，可以快速上升到30~50，但下跌速度也非常快。此指標是高敏感度的領先指標。更多詳細介紹請看《恐慌指數VIX》。

避風港需求(Safe Heaven Demand)

股票與債券市場的關係有如蹺蹺板，資金在市場風險高的時候會流入較穩定的債券，而風險低的時候會流入報酬高的股票。所以透過了解過去20天的平均股票與債券收益，就可以理解目前市場情緒。指數長期平均值應該是股票大於債券收益。當市場極度恐慌時，債券大幅領先股票收益。但當FED預期升息而造成股債雙殺時，則指標失去效用。

垃圾債利差(Junk Bond Demand)

垃圾債是指信評較差的公司所發行的公司債，其債券利率較投資級公司的債券利息要高。兩者之間的利差(yield spread)可以用來衡量市場對未來景氣的評估。當市場景氣差，市場預期垃圾債違約率上升(風險上升)，利差會提高。當利差很高時，代表市場恐慌。

如何使用指數

恐懼與貪婪指數 Fear & Greed Index 用來顯示市場”情緒狀態”，尤其在恐慌時，市場下跌與恐慌情緒高度相關。但市場有時出現恐慌，但下跌幅度有限。總結來說：所有的市場大跌必定有恐慌情緒，但恐慌情緒不一定導致市場大跌。所以此指數的新聞價值大於實際使用價值。在使用時可以留意以下幾點：

• 此指數反映的是S&P 500的交易情緒，中小型股不包含
• 指數包含股價、債券、選擇權等三種面相來反映更全面的交易者情緒
• 平時指數的用處很低，只有在極端恐懼時，比較有參考意義
• 指數通常在股市主跌段時出現極端值
• 人生中每3~5年會有一次很好的長期買入機會，通常搭配指數20以下的極端值
• 別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼

最近的債券市場受到聯準會放水影響，漸漸與股市沒有那麼明顯有蹺蹺板關係。Put/Call Ratio的準確率也很低。創新高/新低的指數敏感性太低。所以建議交易人可以捨棄以上四個指標。只觀看股市動能(Stock Momentum)、股市價格總覽(Stock Price Breadth)、市場波動率(Market Volitility)三個指標也可以。