十年 – 貨幣宏觀觀察
金融市場如果天天看,只知道”最近”的走勢。但如果退一萬步看,可能會發現有趣的事。以匯率市場來看,我們目前看到的很多現象都是十年一遇的行情喔。如果你在金融市場打滾50年,大概也只會看到五次。
美國10年公債屬世界上最重要的金融成本指標。最近引發外匯市場大震盪的,主因屬於美國帶頭升息。在9月份FED會議中,暗示美國2023年的目標利率為4.75~5%。導致債券價格狂跌,美國10年公債利率已經突破3.8%,來到2008年的水準。從月線圖來看,無論是regression line或是Bollinger band都已超過2個標準差。
美國債利率領先其他國家上升,與其他貨幣的利差變大。也就有所謂的借日圓存美金定存的套利機會。造成了世界上許多利率較美國低的貨幣大幅貶值。美元指數大幅飆升。
其中日幣已經大幅貶值到146,才在日本央行賣出美債、買入日幣的反向操作下,短線停在144附近。從十年的角度來看,日幣長期走貶值趨勢,如今更是打破了24年的紀錄。
歐元也是長期走跌的貨幣,歐洲經濟體負利率政策執行了約5年,目前升息速度又慢於美國。在經濟前景相當悲觀之下,歐元兌美元跌破1:1,來到20年的新低。從Regression Line的角度來看,還有下跌空間。
英鎊在2008年大幅貶值後,也是一直處於長期貶值的趨勢。近期最低的1.035兌1美元已經跌破歷史紀錄。
台幣這波也是快速貶值,目前央行利率1.625%仍然相當低。台灣屬於出口導向經濟體,若因景氣下滑導致出口減緩,貿易餘額減少,就容易導致貨幣貶值。但目前台灣相對於韓國表現得更好,因為台積電的高端晶片價格穩定度優於韓國的記憶體產業。
亞洲金融危機 / 歐債危機再起?
1990年代亞洲國家因為高成長率吸引大批外資投入,後來泡沫破裂,美金回流,導致外債高的國家如泰國、印尼、韓國出現金融危機。所以發生危機最主要的兩個原因是外債高、外匯存底低。而至目前為止,亞洲國家金融結構也較過去健全。泰國1998年的外匯存底為267億美元,2022年則有2200億美元,有將近10倍的成長。而其他國家: 印尼1322億、馬來西亞1090億、菲律賓988。外債比例較高的國家為馬來西亞69%、阿根廷65%、智利73%、土耳其60%。台灣過去在這個部分都算是優等生,所以亞洲金融風暴對台灣的影響輕微。以標普對主權債券的評等來看,台灣AA+算很好,目前體質最差大概為阿根廷、土耳其。到目前為止,強勢美元還在持續中,亞洲貨幣要能夠穩住貨幣或升值,最終還是要縮小利差,或者等待製造業週期向上。還是要撐到美國回到降息,資金再度流入新興市場。
匯率就是國力
匯率強,代表國民的購買力增加,出國旅遊更便宜,進口物品更便宜。薪水相對變高,也能吸引世界人才。企業資金高,也能在世界進行投資與併購。對於進口商品來加工製造並且以美國為市場的企業是好的。但對於外銷到美國以外市場的美國企業則是不好的。所以匯率就是國力,長期匯率就可以看出一個國家的國力演變。日本、歐洲都是長期走弱,所幸台幣仍屬於長期走強。而這波的美元走強,最大的獲利者當然就是美國。強勢美元可以再度鞏固美元為世界貨幣儲備的地位。
黃金 – 貨幣屬性
黃金因為有貨幣屬性,所以對於美元強升,金價會下跌。但黃金還有工業、民間用途。中國與俄羅斯也持續買入黃金取代美元儲備,所以跌幅會比較緩一些。