分類
投資績效

《美股交易績效》- 2020/10

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

《本月操作績效 》

綠色: Nasdaq 藍色: FGS

10月份FGS轉為積極買入,但卻因為出現選舉前的二次修正,虧損大於Benchmark。Nasdaq 100 指數下跌3.16%,WCLD (WisdomTree Cloud Computing ETF)下跌1.64%。

TTM 年報酬 (2019/11~2020/10)

綠色: Nasdaq 藍色: FGS

TTM年報酬分析,FGS獲利略高於Nasdaq,但是WCLD大漲75.2%,表現更為亮眼。

《持股表現 Performance by Symbol》

10月份的持股仍然相當的分散,有一半的疫情受災股、另外一半為高成長股。受災股在10月份因為疫情越來越嚴重而刺激方案毫無進展,導致股票進行了一波下跌。例如AL修正19%、SPG修正18%。成長股因為普遍在月中創了新高,而FGS次在月初追高買入的。選舉前出現的獲利賣壓,讓股價出現二次大幅修正。例如DDOG修正了26%、AYX修正21%、PTON修正22%。

《新聞導向》

10月的股市充滿了新聞驅動的震盪,投資人被震。得東倒西歪。

《洗盤! Shake out》

A shakeout is a situation in which many investors exit their positions in a stock or market segment at the same time, often at a loss. A shakeout is usually caused uncertainty or recent bad news circulating around a particular security or industry. Shakeouts can be quite variable in duration, but they are usually sharp in terms of the amount lost from recent highs.

10月份科技股技術線型就是-“洗盤”兩個字。很不幸地若在此時還運用均線系統來進出股市。會在10月初買入追高,月中進行減碼,最後選後的急漲又追高,最後遇上Pfizer疫苗新聞慘遇WFH類股單日大跌10~20%。唯一能用的策略是逆勢操作,例如小時線 RSI<30 買入,RSI>70賣出。
可以預期Q4疫苗的進展消息將會不斷出來,對於已經漲很多的科技股容易引發”獲利賣壓”。對於估值最高的WFH風險最大。高估值股如ZM修正30%後,PS仍然還有82。
但好消息是NQ的MACD在跌破0軸兩個月後出現”即將翻正”的態勢,因為S&P500, Dow Jones都已經翻正。這代表大盤可能恢復上漲趨勢,並且開始另一個為期80個交易日(到2月底)的上漲行情,但因為(疫苗)消息面對科技股不利,推估會是大區間(1400點)的震盪向上的可能性較大。

反觀Dow Jones指數期貨YM可以發現11月發動的上漲已經突破前高。可以預期(疫苗)消息面利多將會一直持續至少到FDA審核通過。一月份拜登就任後,則會有刺激方案的推出。若指數補漲到2021年2月底,以等幅距離計算目標為32200。

若以NQ/YM的比例來看,可以發現在9/9/2020前科技股(NQ)漲幅穩定多於道瓊(YM),但之後就呈現橫盤。11/9/2020 Pfizer 疫苗新聞的公布算是一個警鐘。從那天起,科技股跑輸傳產的態勢開始。

《投機vs投資》

Investment is when a security or an asset is purchased with an intention of holding it for a long term period with a view that it will gradually increase in value over that period and speculation can be considered a more risk based transaction where the sole purpose is to make profit out of that transaction which is generally a short term and often a single transaction.

道瓊的傳產與疫情的受害股將在Q4有許多消息面利多刺激,並開始落後補漲。此時可以把握短線的投機機會。但是疫苗普及與世界恢復自由流通可能會需要到2021年底。對於受災企業的財報,在2021Q2雖會有復甦,但仍有許多考驗。所以股票會大漲後就出現賣壓。其實滿適合用Buy Call 操作,策略上適合均線系統、突破系統。在疫苗新聞發酵後進行獲利了結。
科技股的表現在消息面影響之下會相對較差,尤其高成長股到2021Q2會出現營收增長大幅下降的現象(因為2020 Q2基期墊高了)。所以波動大的雲端股不可追高,也無法使用均線系統操作。但別忘了雲端趨勢的未來性。這些高成長企業未來3年YoY營收增長可能是40~50%。若股票有30%~40%的修正整理,其投資價值就會浮現。所以跌破年線(200wma)是買進投資的好機會。長期持有一定會有回報!
投機與投資,並沒有哪個好哪個壞,只要認清自己的行為與風險。能賺錢的就是好的交易。

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/09

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

《本月操作績效 》

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

9月份市場進行了今年上漲以來的最大修正,FGS在策略上屬於保守,現金比例大於50%的時間居多,Nasdaq 100 指數下跌5.67%,WCLD (WisdomTree Cloud Computing ETF)下跌4.46%。

TTM 年報酬 (2019/9~2020/8)

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

TTM年報酬分析,FGS與NQ的獲利差不多,而與WCLD的差距則是相差許多。雲端股在過去一年表現明顯突出許多。

《持股表現 Performance by Symbol》

9月份的持股比較不具參考性,最主要是因為裡面有許多最新嘗試購買的”疫情受災股”,而且持股的金額也都很小。

《多方重新控盤》

9月份的股市修正速度相當快,主跌段只用了三天,NQ最多修正達14%。10/9的上漲K線突破了頸線11500,三條均線即將回到多頭排列。

VIX也跌破了9/3的上漲K棒與季線,重新回到下跌走勢。代表市場重新擁抱風險資產。

從類股漲幅來看,QQQ與SPY算是落後,而原先的多頭指標WCLD在最近的一個月已經大漲15%,ARKG, TAN也分別大漲了30%與43%。這意味大型科技股在疫情發生後成為所有資金最安全與正確的選擇,然而資金越來越願意承擔風險,所以搶先流向更活潑的雲端、生技類、小型股。

10月份一開始,川普感染新冠肺炎的新聞襲擊,但股市表現相當強勢,一天就V轉。之後川普揚言中止紓困方案的談判,股市又下跌一天就V轉。股市在利空消息下都無法下跌,那投資人對股市的信心應該是很強的。那接下來新冠肺炎第二波、拜登勝選、刺激方案無法達成協議,都無法造成市場的大舉拋售。反而接下來的”沒想像的糟”財報、 新冠疫苗消息、刺激方案通過、年末消費旺季等消息對股市將有向上提升的刺激。

綜合以上觀點,9月股市下跌的深度與長度雖然不夠令人滿意,但上漲的意圖已經相當明顯。投資人唯有作多的選項。

《資金動能 – M2》

當我們無法用估值、技術面來判斷股市時,或許我們可以想一下到底有多少”資金”可以投入股市。 FED自從三月開始以史無前例的速度向市場撒錢,M2就以超快的速度向上攀升。可以使用S&P 500指數期貨ES / M2 來取得一個資金投入比率。在2018年開始這個比例的區間上緣大概就是0.20594。假設M2已經不再增加,而以10/10的M2來計算,ES要達到3841才會到達此上緣。也就是大盤大概還有10.5%的增長空間。

若以等幅距離計算,ES目標在3850,與上面的資金動能計算相接近。若我們購買的股票平均Delta為2,那個股的此波上漲目標約為20%。(傻笑.. 許多雲端股早就上漲超過20%了)

《雲端股的高風險高報酬》

A Look Back at Q2 Public SaaS Earnings一文中提供的統計,高成長族群(營收成長>30%)的EV/S (NTM Revenue)在28.3,去年同期約18左右,估值已經上漲了一倍。在追蹤的55家公司中,只有12家的Q2業績成長率是加速的,與想像中數位轉型加速SaaS成長的概念不符。

在10月初,許多雲端股已經上漲超越前高,換句話說,雲端股目前的投資風險比9月下跌前還高,如果錯過9月初的低點買入,那現在股價的風險報酬比普遍不佳,難有風報比1:3的機會。不追高是原則,只能buy the dip,選擇拉回月線或小時線RSI低於30買入,謹慎做多。而另外一種選擇就是買入具”營運轉機”題材,股價還相對低的個股。例如AYX在此波疫情影響下股價大幅回落43%到$105附近,最近提前公布Q3預估營收將回升,股價就大漲28%。

《比想像中還好的受災股》

自9月份開始了解受災股後,普遍認為基本面都相當的差。但其中有些比想像中好,成了我相當有興趣的標的。這些股票的特色就是股價仍低於疫情前、營收衰退/虧損並沒有想像中差、已經處於復甦階段。下面介紹一些我認為值得關注的個股與族群。

餐廳類股 DRI、BLMN、DENN

National Restaurant Association 公佈自3月中至7月中,有超過10萬家餐廳倒閉。Full Service餐廳是受到疫情影響的重災區。但更正確地來說,飲食並不會減少,只是改變了地點,而Full Service餐廳紛紛進行了線上點餐、取餐、裁員等措施來因應。根據Crunchtime所做的調查,美國整體餐廳業的營收已經恢復到疫情前的74%。而許多小餐廳的倒閉讓餐飲連鎖店的營收表現比想像中恢復得更快。

以Darden Restaurants(DRI)為例,最新一季的財報(2021Q1)顯示,營收YoY衰退-28%,預期下一季縮小到衰退-18%。但令人驚豔的是完全扭轉上一季的虧損,出現獲利EPS$0.56較預期高出$0.51。Operating Expense 從去年的11.85%僅小幅上升到13.38%。顯示成本控制有成,公司減少11%的人力成本,減少行銷與折扣支出。總共有29分析機構上調DRI的全年預估,2021會計年度營收雖然可能減少4%,EPS卻預期成長31%。

DRI技術分析來看,已經完成了VCP的型態,並且突破關鍵價$91。操作在$98進場,停損設在$90,第一目標價為疫情前的$122,風報比為1:3.4左右。我認為這是個相對低風險的好投資機會。其他的連鎖餐廳例如BLMN、DENN也都有類似的故事,只不過獲利狀況略微不同。在接下來的疫苗上市、新刺激方案通過,都會有助於股價向上推升。

飛機租賃 Air Lease (AL)

AL是一家飛機租賃公司,疫情爆發後全球航空產業面臨巨大挑戰,因為限制令讓運輸人次大幅減少。AL擁有300台商用客機,平均機齡3.7年,出租(triple-net lease)給200多個客戶(航空公司)。目前與些許航空公司有延遲付費的協議,但與經營航空公司完全不同的是,航空公司無論是否飛行,都仍要支出租約、稅務、保險、維護費用。AL的風險則是航空公司是否倒閉造成呆帳與空機。截至目前為止,全球航空業都受到國家的金援,而AL的客戶相當分散,仍未有倒閉呆帳產生。AL最新一季的財報Q2營收$521M年成長10%,EPS$1.26年成長14%。目前股價$31距離疫情前股價下跌38%。AL已經訂購的飛機數量相當多,若航空業無法如期恢復,AL需要放棄飛機訂金並造成一定損失。但如果航空業在明後年恢復,已經大量失血的航空公司將改用租賃飛機以節省資本支出。AL將會在航空業復甦中最先獲利。對想要抄底航空業的人應該買入AL,而不要買入航空公司、飛機製造商。

AL的股價目前在$30附近,均線糾結、成交量萎縮,形成一個穩定平台。在未來若有第二波的航空業補助利多,有機會突破平台向上。操作設定為買入價$31,目標價$44,停損價$28。

Shopping Mall REITs – Simon Property (SPG)

SPG是全美最大的的高級購物商場REITs,2019年每平方英尺銷售額$693,屬於等級A的賣場。有許多分析師曾預估會有1/3的Mall在2021結束營業。JC Penny已經file Chapter 11 , Macy也大幅關閉店面。市場正在加速淘汰坪效差的賣場。目前已經有91%的商店恢復營業。在未來當疫情受到控制,人潮將更集中到優質購物商場。SPG的股價自3月份做多跌70%至$43。回顧2008年的金融危機,SPG的Price/Cashflow也曾跌到5的超低水準。當市場逐漸恢復,Price/Cashflow的正常水準可達到20。目前SPG宣布的股利高達7.9%,而上漲的空間相當巨大。SPG有高不確定性,但卻是風險有限的投資標的。買入價格$70,沒有停損價,這檔股票需要花時間來等待。

REITs的財報其實跟高成長股需要關注的地方相當不同,還好網路上有許多研究可以看。我就是參考下面這個Youtuber的解說來了解的。

《Q3財報找寶藏》

在新冠疫情發展至今,那些受災的企業已經逐步理出頭緒,並且採取應對措施。相信Q3財報季會有許多成功扭轉衰退,並且讓市場感到意外的好公司與好的經營團隊。相反的,那些大家都認為受惠並且大漲的公司,財報有只能更好不能更差的壓力。在資金相對充裕的環境中,或許股票大跌也不容易,但不該盲目的追高。反而可以尋找一下垃圾桶中的寶藏。

《最新持股狀況》

目前持股為謹慎作多的持股比例,也就是30%受災股+30%科技股+40%現金。因為錯過了科技股的9月進場機會,目前前強迫買入最基本的30%。並透過Sell Put科技股來降低買入的成本。當任何個股進入短線修正時,會採取Buy the dip的方式加倉。

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/08

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – Growth Margin, EBITDA Margin, Free Cash Flow
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《本月操作績效 》

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

本月FGS在策略上屬於保守,當AAPL大漲40%並帶動科技股全體噴出,Nasdaq 100 指數上漲11.16%,WCLD (WisdomTree Cloud Computing ETF)上漲6.93%。FGS在選股條件上做了重大改變,自從8/7 Saul Index跌破季線開始,就出清大部分股票,提高現金,部份買入疫情受災股組合。到8月底的績效明顯落後指標。

TTM 年報酬 (2019/9~2020/8)

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

TTM年報酬分析,FGS落後於NQ的差距擴大,而與WCLD的差距更是高達一倍。仍有巨大的學習進步空間。

《持股表現 Performance by Symbol》

八月份已經出清大部分科技股改買入許多疫情受災股,這是一個新的嘗試。因為許多受災股基本面都慘不忍睹,算是投機股。其中包含商用不動產CBRE, 飯店REITs APLE, 餐廳DENN & DRI, 旅遊網站EXPE, 石油開採FANG, 飯店MAR, 零售ULTA, 賭場WYNN。整體績效約持平。在8/28甚至賣掉所有股票,100%持有現金。

《選擇理想行情》

泰德·威廉斯在大聯盟保持了61年的打擊率紀錄,在《擊球的科學》(The Science of Hitting)一書中解釋了他的心得。他將棒球場的擊球區劃分成77塊小格子,每塊格子只有棒球那麼大。他只選擇自己擅長的球出棒,落在其他格子的好球也絕不打。投資也很像此道理,例如Mark Minervini只挑擅長的VCP突破來做多,有興趣的人可以讀之前寫的專題《技術分析》Volatility Contraction Pattern (VCP)。專注在尋找熟悉的型態,一招可以勝過五花八門的策略。在《股市的科學煉金術》書中提出了4種行情的分類。並指出,對於有系統的交易(如程式交易),最適合的是”有趨勢+低波動”的行情。

有趨勢低波動的行情有如大力水手中的波菜行情,一定要吃到,我們永遠不知道何時會發生,但我們的交易模組之中一定要有這種基本配備。

我之後將寫一篇更仔細的設計交易策略文章,這也是我正在研究的內容,主要是用長短均線分析,包含日本股神相場師朗所敘述的”下半身”、”鳥嘴”、”高中生時間”等等型態敘述。最後透過Tradingview的pine script做基本的回測分析!

《放棄難搞的行情》

選擇理想行情所要敘述的更重要觀點,就是”放棄難搞的行情”。例如無趨勢+高波動行情,也就是在均線上下來回穿越的那種狀態,行情不甘不脆,多半看的到吃不到,心情猶如洗三溫暖一般。7月以來的WCLD即進入了這種大震盪模式。

WCLD的波動率較高,當市場修正時也常常是下跌最多的類股。從7月起每個月都有10%等級的修正,7月至9月5日為止的收益率又跌到類股最後5名。其大漲大跌的特性吸引了許多短線交易人”助攻”&”助跌”。我長線看好SaaS的未來發展,但投資人應該先了解投資標的特性與自己的風險承受度。才不會說好是要長線投資,但跌20%就嚇得賣出,漲上去就又衝去追,被市場玩來玩去。從歷史經驗來看,SaaS中期修正約25~30%,有些甚至修正50%。而股市修正也都是遲早的。想要長期持有,就應該等待更好的買入機會。

《閃電修正 Flash Correction?》

Apple自7月底公布分拆股票,最多上漲了42%。Tesla在8/11公布股票分拆後最多上漲了82%。多數人都能知道這並不合理,但Momentum Player持續追逐。因為只要買高賣更高即可賺錢。9/1 Zoom發布季報,355%營收成長率讓股價爆天量大漲最多47%,P/S 最高來到99。SaaS族群也一起High了,DOCU跟著上漲20%、CRWD上漲14%。
現在基本面與技術面都不太管用了,因為在場交易的是情緒。9/3~4市場發動了一個閃電修正。在沒有利空消息之下,NQ最多下跌10%,許多SaaS最多下跌25%。過去需要花10~20個交易日的中期修正,如今在兩天抵達相同的跌幅。人是很容易被價格愚弄的,貪婪的交易者們,現在有75折的SaaS想不想買啊?! 我一不小心就下去搶反彈了。
目前短線上NQ有三個支撐點: 第一道大量區在11100,第二道大量區10600,第三道大量區10000。NQ會來測試哪個支撐呢?

《代表情緒的指標VIX》

既然場內交易的都是情緒,最好的觀察指標就會是恐慌指標VIX。9/4最高飆到38代表市場避險情緒相當高。若以2018年底NQ大跌25%那次來看,VIX最高也不過來到36。所以目前應先假設下跌還沒完成。搶反彈的,不管有沒有搶到,到時候都應該要走。
以下是我對市場NQ的假設:

假設一:閃電修正ABC
目前缺”新利空”的前提下,下跌可能以反彈再跌破的ABC修正比較合理,9/4已經完成A波,B波反彈約為0.5到11800,C波則到10600的大量區,下跌速度要快,交易量要大。而VIX若C波出現轉弱/背離現象,則可止跌。若完成以上假設,NQ會下跌15%,SaaS有機會下跌30~35%。到時候的風險報酬比應該會出現許多1:3以上的機會,是不錯的波段買入機會。
假設二:高檔盤整
目前NQ雖已修正最多10%,但仍未跌破上升趨勢線。只要守住季線11200幾天,買盤就會再繼續湧入,但勢必無法超過前高,出現次高點(12000),再向下測試11200形成頸線。這樣的修正會拖比較久,屬於以時間換取空間。

NQ10000在短時間並沒有什麼機會來測試,若要跌這麼多,或許要再11200頸線位置以上盤頭產生新的大量區後,再一次跌破頸線,來到等幅下跌10000點。但目前還沒看到這些徵兆。

《尋找低風險而高度不確定的標的》

當道投資(Dhandho)一書講述在風險小但高報酬的投資情境。其中一種情境就是尋找低風險+高度不確定性的標的。華爾街不喜歡不確定性,所以即使估值過高,也會買入確定性高的股票(科技股)。而未來不確定性高的受災股(旅遊、飯店、餐飲)有時會出現很好的投資機會。當”不確定”逐漸解決,可以大賺,而最差也僅是小賠。這個概念就是高風險報酬比的投資機會。
疫苗的上市只是時間問題,而疫苗將解決受災股的不確定性,那些存活的產業龍頭或許能在後疫情時搶下更多的市佔率。從8月份觀察開始,科技股與受災股常常出現輪流領漲。觀察受災股技術分析,也會發現許多股票醞釀VCP型態,蠢蠢欲動。
我相信未來兩個月,投機資金與長線資金都可能開始押注股價仍大幅落後的受災股。

目前8月份追蹤的受災股票如圖。初步閱讀財報的心得是”有夠爛”,所以完全不能以基本面選股。所以偏向以技術面/股價動能/品牌知名度來挑選。
技術面:呈現VCP型態,準備突破關鍵價。
股價動能:對於疫苗新聞,股價會大幅反應。
品牌:在產業屬於領導品牌,在後疫情時代會更茁壯。
目前比較有興趣的名單為:
賭場:WYNN
旅遊科技:EXPE
飯店:MAR
觀光:SEAS
餐廳:DRI
商用不動產:CBRE

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/07

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – Growth Margin, EBITDA Margin, Free Cash Flow
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《7月操作績效 》

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

7月份美國股市持續強勢上漲,Nasdaq 100 指數上漲7.41%,WCLD (WisdomTree Cloud Computing ETF)上漲7.37%。FGS 獲利 10.07%,持股百分比平均75%。順利超過兩個Benchmark。目前連續三個月獲利超過10%,非常出乎意料之外。FGS的2020 YTD獲利已經達到50%,也已經達到我的年度獲利目標。

TTM 年報酬 (2019/8~2020/7)

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

從過去一年的績效表現上來看,FGS明顯兩個錯誤出現在2019年10月的類股輪轉時,沒有及時出場,虧損太大,另外就是2020年3月底市場見底之後沒有及時進場,直到5月份才慢慢增加持股。全年收益率的波動率偏高。當市場上漲時,FGS受益於高波動率。接下來當然就是要留意市場下跌時,是否可以迅速縮小風險。

《持股表現 Performance by Symbol》

七月份持股在沒有基本面消息情況下,買賣變少了一些。持有的股票以選股模板的前10名為主,另外包含有落後補漲機會的WORK, ROKU, SQ, GH。策略是選擇用RSI短線(1小時線)跌破30的時候買入,算是Buy the dip策略。而個股大漲會停利。WCLD用來調節持股比例,當個股因為停利或停損賣出後,為了保持一定的投資比例,會買入WCLD。本月獲利貢獻最多的股票是LVGO(4.55%)、TWLO(2%)、WCLD(1.34%)。我覺得持有WCLD的方式來減低波動率是很好的選擇。讓我可以減少進出個股,更專心等待個股的買入/賣出機會。

《最新持股 Positions》

目前又開始進入Q2財報季,受惠股族群的業績會與超慘的GDP成大反差,因此財報季應該是此波科技股再放煙火的時刻。從目前已經開獎的一些企業財報,SHOP, AMZN, UPS, OSTK等電商族群(IBUY)熱爆,SaaS族群NOW, TEAM, TENB業績成長率均小幅衰退,但如果基期很低會有大漲的機會,例如PINS, TENB。目前持有的股票以營收成長可以”加速”或維持高速的為首選,包含TWLO, CRWD, DDOG, LVGO, ZM, ZS (ZM, ZS之前被洗掉還在找機會買回來)。其中LVGO已經提早預告會維持114%以上的高成長率,股價已經大幅反映,預計季報前可以獲利了結。
《SQ》之前比較沒有提到這檔股票,他是具有低基期與落後補漲概念。當然最具想像力的是Cash App在6月使用者又大幅成長(參考新聞)。而SHOP的GMV大漲也會帶動SQ的GMV可能落底反彈的聯想(SQ也有online store啦!)。雖然股價已經創了新高,但是若以P/S來看,最高曾經來到14,而目前不到11。另外,SQ是少數可能在疫苗上市後,能繼續受益於REOPEN的股票。短線上股價Relative Strength攀升,所以我看好Q2季報的股價續漲機會。
《ROKU》這檔股價走勢已經提前修正的股票,已經完成VCP收縮,並突破關鍵價$133,可能重新走一波上漲來挑戰前高。之前P/S最高20.71目前則只有14.2。看過FB與Google的廣告營收後,ROKU的廣告營收可能會”沒有想像的差”。

《2倍的波動率》

若我們看一季的表現,WCLD的獲利46.23%是QQQ的兩倍。也就是說在上漲趨勢中,投資動能股能享受2倍的上漲波動率。而下跌的時候也會是兩倍!! 雲端類股(WCLD)曾經在7/13做一小波修正,3天最大跌幅就13%。雲端類股月成長明顯轉為落後,還輸給QQQ。所以我們要想辦法在上漲的時候握有動能股,但絕對不要再下跌的時候死抱。

《4個月一波的MACD Cycle》

從2018年到現在,發生4次以4個月(80個交易日)為一個MACD上漲周期(在0軸以上)。而修正速度通常很快(2~4周),最少也都有殺到年線,幅度12%~16%左右。目前這波上漲已經過了72個交易日,而且與年線的乖離高達16%。若以兩倍的波動率來看,我們有可能在8月面臨一個30%等級的雲端股修正。
這種預測,是為了提早準備,並衡量自己是否願意在此處買股票?! 假設我們願意在風險報酬比1:2以上的機會才投資。那目前的價位是否有可能再增長60%? 沒有掌握到的獲利,就讓它過去吧! 現在要等的是下一個Cycle上漲的機會。

《疫苗只是時間問題》

Moderna目前已經進入Phase3的3萬人人體實驗,CEO接受訪問時說道最快10月份就會有初步的有效數據。Oxford-AstraZenaca的疫苗也已經小部分phase 3 測試,疫苗的上市只是時間問題,或許最終需要1~2年才能在產能上滿足全人類,投資人也不會等到疫情消失才反應。所謂的疫情”受益”、”受害”可能翻轉。到時候,投資要想的問題應該是,當REOPEN開始進行(可能2021 Q1),那些產業能夠最快復甦,而那些原本受益的企業,那些會衰退。而可預見的2021年前半,全球景氣將有一波反彈,Q4的投資主題是反映這個轉變,大盤上下大幅震盪,同時進行資金大洗牌!!

《做好出場策略,有備無患》

在觀賞美麗的季報煙火之際,8月份最重要的工作應該是制定一個停利的計畫。許多營收加速的個股,有可能在季報公布時突破前高,再漲一波。我會向上停利,並且持股控制在60%以下。當WCLD再次跌破月線(20wma),我會減碼,當WCLD跌破季線60wma,我會賣出雲端股。相反的,以前並沒有很仔細研究”受災股”,8月份就是來好好尋找低基期股票的機會,例如銀行、餐廳、賭場、旅遊科技、能源這些,進行換股操作!

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/06

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – Growth Margin, EBITDA Margin, Free Cash Flow
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《6月操作績效 》

藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數
  • FinTastic Growth Select(FGS) 6月 10.79%
  • Benchmark 1 : NQ (Nasdaq 100指數期貨) 6月 6.37%
  • Benchmark 2:WCLD (WisdomTree Cloud Computing ETF) 6月 10.52%

6月份美國股市持續強勢上漲,Nasdaq 100 指數上漲6.37%並且創歷史新高,另外一個Benchmark改用WCLD (WisdomTree Cloud Computing ETF),此ETF採用The BVP Nasdaq Emerging Cloud Index,追蹤美國52檔上市雲端股,因為內容更貼近FGS投資的標的,更適合做為比較標的。WCLD 6 月份上漲10.52%。FGS 獲利 10.79%,持股百分比平均77%。順利超過兩個Benchmark。


藍色: FGS, 綠色: Nasdaq 100指數

TTM 年報酬 (2019/7~2020/6)

2020年在疫情爆發後美股完成V轉,Nasdaq 年報酬 33.78%,雲端股指數更是創下51.6%的超高回報。可惜FGS錯過了4月,5~6月雖然買入股票,但面對偏高的估值,一直未能持股超過80%。在這波最邪惡的上漲中表現平平。但年報酬落後兩個Benchmark。

《持股表現 Performance by Symbol》

六月分所有追蹤的公司都發佈財報了,結果可說是審慎樂觀,其中帶有些許驚喜。但在景氣極不確定的情況下追漲股票實在是相當糾結。所以買入的股票近樣還是以財報內容強勁為標準,選擇在短線回檔的時候買入。其他資金資金就買ETF (WCLD)來持有整個族群。其中獲利貢獻最多的股票是ZM(3.65%)、CRWD(2.16%)、LVGO(1.42%)、DDOG(1.32%)。而虧損最多的是ZS(-0.49%)、TEAM(-0.41%)。

熱錢拉抬整體SaaS族群

六月份SaaS觀察名單中的個股表現都很強勁,單月上漲的中位數約15%。其中表現相當亮眼且沒有投資的個股是FSLY(97.9%)、SQ(36.56%)、ETSY(32.26%)、SHOP(30.47%))、BILL(28.82%),值得進一步研究一下每檔的”題材”是什麼?為何會特別突出?六月跟五月份的強勢股表現比較起來,可以觀察到5月漲多的有稍微休息,資金會在族群中尋找相對較便宜的選項補漲。所以當股票漲幅較多時,我會選擇獲利了結,包括TWLO、ZM,並將資金轉往估值較便宜的(但現在沒有啊?!!!!),或是先放在WCLD中。

《最新持股 Positions》

7/9/2020

《CRWD》Cyber security領域首選還是CRWD,目前的估值相較群組低。仍然可以抱緊緊。
《LVGO》成長率114%的遠距醫療概念股,7月初傳出Q2業績將保持在115%年成長的水準,又暴漲一波,先獲利了結一半,另外用Sell 90 Call $5以$95賣出。相較其他SaaS的估值還可以。所以股價跌下來會再買回。
《DDOG》APM領域增長速度最強代表。考慮>80%的營收成長率之下,估值也還算還可以。
《ZS》這檔股票之前比較少提到,原因是前兩季因為營收減速讓投資人紛紛拋棄。在最近的一季財報中,意外發現疫情對於他的業務推展產生助力,營收成長從36%小幅加速到40%,但真正讓人眼睛發亮的是Calculated Billing (確定訂單但還未入帳)成長從18%加速到55%。暗示未來兩季的營收成長將持續加速。所以ZS算是高成長+轉機+疫情受益,目前P/S大概回到之前高峰水準,法人應該持續買入中。

現在的持股數量很少,現金部位也很多。ZM、TWLO雖然暫時獲利了結,但仍然是疫情受益股,只要股價可以回檔休息都是可以買入。

《第三季見高點》

下半年的交易規劃,我想操作難度會逐漸提高,需要更注意風險。目前熱錢仍然許多,投資人仍前仆後繼地想要買入。但股市”結構不穩”。目前股市上漲是靠堆疊熱錢,而非穩扎穩打的生產力提升與企業獲利。而疫情也將從未知變成已知風險,最後變成消失的風險。而所謂的受惠與受害股就會豬羊變色。像目前這樣強勁的上漲經常會走5~6個月,若從4月開始計算則會在8, 9越容易力竭。那時再出現一些利空消息,就很容易讓股市泡沫破滅。

  • 市場過熱,股票在投機者手中,相當容易鬆動。
  • 科技股估值過高,預支未來遲早要還的。之前曾經計算過合理的年獲利約39.5%,目前社群上許多投資人都有100%以上的YTD獲利。所以30%的股價修正是肯定會發生的。
  • 7月底失業補助法案到期,新的法案推出會更加嚴格。
  • Reopen不如預期,Q3會有更多企業破產
  • 拜登勝選機會越高,引發企業增稅、全民健保政策疑慮
  • 最後戳破科技泡沫的可能會是新冠肺炎疫苗提早問世,每次有好的實驗報告出爐就會造成疫情受惠股下修

這年股市,讓我們學到什麼?

這是個瘋狂的年代,也是投資人快速學習的年代。我將在下一篇中談談這一整年股票交易所學到的事。

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/05

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:投資精選高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – Growth Margin, EBITDA Margin, Free Cash Flow
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《5月操作績效 》

Blue = FGS ; Green = NQ

在疫情超展開之後,FGS 3月中賣出所有股票觀望,直到5月份開始重新布局。而4月份漲幅已經相當驚人,在5月卻一直都等不到像樣的回檔。所以持股大部分時間都只有低於30%。直到5/27出現難得的SaaS 10~15%回檔,才一舉將持股提升到85%左右。FGS月獲利15.21%算相當不錯,但如果在4月初不選擇進場時間的情況下就全額買入,績效應該會至少多10%(DDOG與LVGO都跳空大漲)。CLOU的5月份獲利大幅領先NQ,可見科技股強勢,軟體股更是強過整體科技股。

Blue = FGS ; Green = NQ

4~5月應該是投資這一年來SaaS上漲最多的兩個月了,可惜FGS錯過了4月,以致於目前的投資獲利都輸給另外3個Benchmarks。從此次的經驗,可以檢討當持股比例低時,透過機械化”進場條件”的設計來重回到正常持股水準。那整個FGS的操作規則就更完善了。

《持股表現 Performance by Symbol》

在5月份的投資中,因為一開始信心仍低,持股較低也低,所以操作中有做一些Sell Call + Sell Put 指數,賺取時間價值。股票則是透過Sell Put賺取一些權利金。這些衍生性產品的操作獲利0.73%。而最主要的獲利還是來自於股票的價格上漲。其中獲利貢獻最多的是TWLO(5.06%)、ZM(3.03%)、CRWD(2.9%)、TEAM(2.15%)、RNG(1.08%)。而虧損最多的是AYX(-1.24%)、ESTC(-0.45%)、EXAS(-0.34%)。而選股方面則因為季報較多,有比較多的更換,最終還是將Portfolio集中在業績前景最好的7檔個股。

《最新持股 Positions》

目前最新的持股中,集中在宅經濟的SaaS族群。首要的選擇標準都是業績在疫情之下,能保持持平或加速營收增長的個股。而重要的盼判斷標準都是最新一季的財報。

《TWLO》算是意外的WFH題材,原本業績持續減速,並且投資人對於通訊類的消費持保守態度。結果Twilio Flex (Call center)與 twilio video的部分反應熱烈,Q1業績增長56.5%超出預期,Q2業績也上調。頓時TWLO的WFH題材重新被投資人認可,5月股價大幅上升80%。這也是FGS本月的主要獲利來源。
《ZM、RNG》另外兩家網路通訊也是疫情受疫股,ZM的財報還沒出,但是市場的報導數量居高不下,會是Paradigm Shift下的最大受益者。在疫情尚未結束之前,都應該要持有一些ZM。RNG的Q1財報則是相當普通,跟過去表現一樣,下季Guidance則是下調。RNG股價倒是從去年與Avaya入股時就已經上漲一波了,到目前仍未看到任何成績,有點令人擔心。Q2季報前可能要賣出一趟。
《CRWD》Cyber security領域首選還是CRWD,無論成長率還是估值都勝過OKTA,而最新ZS的Q1財報顯示營收重新加速成長,也可以列入研究的名單中。
《DDOG》最新一季財報營收增長加速到87%,而仔細想一下performance monitoring的客戶都是SaaS,而大部分SaaS又是疫情受益者。所以同類的NEWR、SPLK、DT、ESTC似乎股價表現都不錯。所以可以選一個增長速度最強的當代表。參考文章: Datadog (DDOG) 雲世代監測服務
《TEAM》在SaaS中產品一直相當出色,少有相競爭的公司,行銷費用又相對低,股價穩定、Insider持股高。一直是SaaS股中的中流砥柱。所以這檔股票也算是必備。
《LVGO》這檔則算是比較新的熱門成長股了。成長率114%的遠距醫療概念,而知名度比TDOC低,所以股價更具有爆發性。參考文章:Livongo (LVGO) 健康自主管理

《股指不等於經濟》

因為新冠疫情,許多人看到了失業率高、經濟不景氣,就認為股指應該要下跌(包含我)。但有別於過往,這次Recession竟然有族群可以受益,大大改變了股指成分與反應。目前股票市場分為”宅經濟”與”封鎖經濟”兩個世界。隨著宅經濟的市值增加,科技類股占標普的比重已拉高至22%。而封鎖經濟卻面臨倒閉風險。透過下面的類股比較可以發現,從二月高點至今,SaaS增長了15%,airlines下跌了50%。這種經濟前景兩極化的情況在2008年的金融風暴並沒有發生,股指不等於經濟,我曾被誤導了,你呢?

《失業的先樂後苦》

自從3月中,美國申請初領失業救濟金人數就相當驚人(下圖),申請失業補助已經高達4000萬人,5月失業率可能高達20%。但實際情況是美國政府所推出的救濟方案力道比你想像的強了許多。CARES法案提供大部分美國人一次性的$1200支票,失業者除了原有的50%失業補助以外,可領額外$600/周的補助。根據芝加哥大學研究,68%的人領到的全部失業補助高於原本薪資收入,而補助金約為134%的原本薪資(資料來源)。而此補助會一直到7月底為止,目前還有延長此計畫的提案正在進行。換句話說,目前到七月底為止並沒有失業所引發的問題。美國政府延後了Recession至少5個月,用來解決疫情的問題。

《錢進股市》

大量的錢已經到了美國人民與企業的口袋!根據FRED公布的貨幣供給(M2),總金額自3月以來已經從3/2的$15.598T增加到5/18的$18.084T,增加$2.486T。而過去2008年金融危機並未有這次的印錢量與速度。

貨幣供給與股市為正相關,或者可以說是提供了股市源源不絕的籌碼。而M2在3/16開始大幅增加,美股3/23見低點。根據報導,美國三大券商的最新Q1新開帳戶出現58%~169%的YoY成長,而Robinhood更是激增了300萬個帳戶,總持股(position)增加了快一倍。過去一年所有券商都取消了交易費,減低了交易的門檻,許多年輕投資人更視新冠疫情為絕佳的投資機會。

《發現搶手貨》

原本疫情對企業的影響僅能模糊的猜測,Q1財報後提供絕佳的指標,只要是營收沒有預期差,甚至受惠並加速成長的,就是熱錢追捧的標的。這些股票沒有你想像的多,就是科技股、雲端股、電子商務、食品股,另外還有投機的生技類股、通膨避險概念的黃金ETF。而資金來源還不只美國喔,全球資金還在賣出歐洲與新興市場,買入美國科技類股。而Nasdaq就成了全球最強的股票指數了。

《90%的經濟》

Economist做了一探討解封經濟的影片,從中國大陸的經驗可以借鏡,即使消除了新冠肺炎,經濟復甦也只有90%。為了保持社交距離,服務業、旅遊業、飯店業、航空業,都再也回不去了。當全球政府對人民與企業的直接補助逐漸用盡,新冠肺炎所產生的recession才會逐漸顯現。社會貧富差距擴大,最後導致政治上的極端保護主義。

而我們可以回頭再看一下美國目前的新冠肺炎每日新增數字,從下圖中的平均線向右一直畫下去,大概要到7月中旬才會降到0(非常樂觀的預估)。美國政府印錢讓新冠疫情的影響向後移到7月底,是用錢買時間來做好更多疫情的控制,好讓下半年能夠在幾乎沒有疫情的情況下,真正重啟經濟,完成經濟的U轉。但如果現在只想要reopen而疫情卻又沒能控制住,不但浪費了先前的經濟刺激,後續勢必用追加的法案繼續補貼企業與人民。經濟進一步下滑,企業重新面臨減少投資、裁員、倒閉,並連鎖反應影響金融機構,生產力的過度下滑將造成未來更難以復甦。

《把握今年最好的一段行情》

從上述的分析中我們得知,只要貨幣供給還在增加,個股營收增漲表現亮麗,FGS所買的宅經濟股票會是熱錢集中的地方。在Q1財報後,新冠風險逐漸被忽視的Q2,會是2020股票上漲最多的一段行情,所以應該大膽的投資,急跌就買進。熱錢甚至會買落後補漲股,而5月的行情也證明了,有買就會大賺。有些業績較差的SaaS也都大漲了。但從下表可以看到目前投資的股票P/S全部都來到歷史新高。從每日的股價波動上也感受的到股價波動率Beta有擴大。回檔10~15%也是2天可能就可以達到的。這些SaaS的泡沫正在逐漸變大,風險報酬比也逐漸變差。操作上應該逢高獲利了結。
但新冠疫情所造成的recession一直都在,並且存在巨大的經濟風險。當2020年7月底美國財政補助紛紛發完,recession的負面影響將陸續出現,股市仍存在極大的投資風險。不可盲目追求泡沫。

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/04

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:多頭趨勢中,緊抱高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – EBITDA Margin, Rule of 40
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《4月操作績效 》

FGS自3/13出清持股後,處於停止投資的狀態,雖然美國的疫情遠比想像中的還要嚴重,但4月股市卻迎來超強反彈。經濟與股市就像兩個平行世界,以事後論,我顯然是錯過了今年最重要的一段股市上漲。如同網站名稱”錡妙投資課”,因為混亂的市場中有太多不了解,我選擇旁觀學習。直到我們能夠從市場中獲得更多的訊息,再做出投資決策。透過Q2財報逐漸公布的財報資訊與股價技術面上的反應,我覺得5月份已經能夠初步規劃出接下來的行情與操作方式。所以從5月起,我會從帳戶中減少資金,減輕投資壓力,並重組建後新冠肺炎投資組合。

FGS操作10個月獲利跌回接近0,全面落後Benchmarks。

《大盤分析 Market Analysis》

股市出現了”平行世界“,這是目前我對行情的解讀。故事是這樣的…

A是一位投資人,有天新冠肺炎突然出現在電視上,電視上開始報導災難的開始!為了防範疫情擴散,大家開始待在家裡,因此商店沒有生意、飛機沒有乘客、賭場被迫關門,企業大幅裁員。大家開始討論著”Depression”,A看著自己手上的股票,估值將大幅降低,只好趕緊不計代價的賣出。

B是一位投資人,有天新冠肺炎突然出現在電視上,他發現這是個機會的開始!為了防範疫情擴散,大家開始使用科技與軟體在家工作,並透過網路進行購物,把旅遊變成了電玩支出,相關企業的大幅增加雇員,大家開始加快”Digitalization”,B看了以上相關股票,出現了難得的5折價格,只好趕緊不計代價的買入。

一個相同的事件,卻對企業有了完全不同的影響。Delta Airline從40B的市值降到了13B,而Zoom的市值從18B增長到了40B。分析師們並不習慣這個世界發生了什麼變化,所以看著3000萬失業的數據指著Zoom說,你之後還會下跌。雖然大部分的企業都在A君的世界中哀嚎,但FAANGM六大科技股都在B君的世界,而且佔據了S&P 500 20.39%的比重(2020/5/7)。

後新冠的Paradigm Shift

現在的世界所面臨的問題,都將找到出口,例如消費力從實體店面加速轉移到電子商務,生產力從重資本轉移到軟體科技。強者吞食弱者,個人、企業、國家的貧富差距更大。經濟學家眼下的GDP衰退是整體的平均值,但企業的未來是根本的不同方向。新冠肺炎把股市切成了兩半,CLOU vs JETS。未來的股價趨勢各走各的路。而股市指數的分析將無助於瞭解個股的走向。

全球的資金也會尋找出路

美國FED與財政部大動作對市場挹注無限量的資金,讓市場保持流動性,個人所的不至於中斷,企業融資與運作得以維持。全球央行比照辦理,資金將會以前所未有的數量流竄於投資市場中的明星產業。央行發錢的速度是快的,聰明錢流動的速度也是快的。所以在我們看到A君世界的公司破產之前,會先看到B君世界的資金行情。換句話說,我們會先看到CLOU (cloud computing ETF)的企業營收創新高、股價創新高,搭配著軋空買盤噴出,然後才會看到某航空公司營收創新低、股價創新低,最後宣布破產。

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/03

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:多頭趨勢中,緊抱高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – EBITDA Margin, Rule of 40
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《3月操作績效 》

3月份FGS整體虧損10.18%,在3/6持股水位大幅降到50%以下。但疫情已經確認讓股市轉為空頭走勢,VIX波動來到最高85,並發生4次融斷交易,在3/13以停損賣出所有股票,保持空手到月底。因為疫情對美國經濟的影響仍不容樂觀,FGS仍未買入任何股票。

FGS操作9個月獲利跌回接近0。面對全球嚴峻的疫情與股票市場,現階段仍將以”保護資產”為最重要的策略。不交易也是一種交易!

《持股表現 Performance by Symbol》

3月份股票虧損8.76%,個股虧損貢獻最多的是AYX(-1.98%), CRWD(-1.94%), CWEB(-1.42%), OKTA(-0.87%), COUP(-0.8%), WORK(-0.74%)。之前關注中的在家工作相關個股因為在股市暴跌時也出現補跌現象,所以最後決定全部出脫,保持空手。

《買入觀察名單 Watchlist》

目前股市仍持續空頭走勢,而影響下跌的動能包含了1)去泡沫化, 2)獲利下修, 3)破產風險。
第一種修正是去泡沫化,首先需要先定義泡沫為何?我們可以從下圖的Shiller PE看到目前S&P500指數2482估值仍偏高。假設S&P500下修到現代PE平均19.5(2200點),那從3397到2200點的35%下跌僅代表了”去泡沫化”的均值回歸。股價估值大概會回到2017年初的時候(S&P 500 期貨指數2240)。目前關注的SaaS股族群在2017年初的PS:SHOP 10(目前25),AYX 5.4 (目前12.4),TEAM 10 (目前22.2),OKTA 3 (目前23.7),COUP 1.8 (目前20.24),而大型股的ADBE 9 (目前12.2),MSFT 5.2 (目前8.76),顯示估值仍然較2017年高。”便宜”是一種相對的感覺,目前股價跟1個月前比較是便宜很多,但如果跟10年平均值來看,目前仍然有許多修正空間。

第二種修正則是要估算2020 Earning會下修多少? 過去我們看整體SaaS會受到的影響相對較少。但不可否認的如果當許多企業都在進行裁員與保留現金,那科技投資/支出是會減少或遞延的。只不過我們還不清楚這種修正是多少。所以Q2的財報就相當重要,經營團隊將首度對新冠肺炎的影響重修2020預估,分析師將接連下修目標價,而許多企業的債務信評也將被下調。
第三種修正則是破產危機,預估SaaS族群中僅少數負現金流企業會有舉債上的困難。只要避免這些企業即可。

《大盤分析 Market Analysis》

目前股市已修正6周,周線RSI確定在50以下,200wma已經下彎,而大量累積區也好在2017年起漲點的2000~2100。從風險角度分析,大盤基本面與技術面都還在探索價格的底部,不應隨便接下墜的刀,應該等待底部型態的完成,才可做多。

以目前的股市位階,放到2008金融風暴的K線圖做比較,目前應該才在築底”碗型底”初段。接下來仍將築底大約三個月,底部累積成交量將逐漸超越主跌段,在突破底部大量的頸線時是最安全的買入點。強勢股會有優先止跌與領漲的趨勢,這次應該是科技股。很積極的人可以留意第一個突破關鍵價的族群。

因為這次股市下跌由”情緒”主導,所以VIX是另一個重要的觀察指標。以2008年的VIX來看,VIX在45以上震盪了46個交易日。直到Stage 1 20wma crossdown 60wma, 股市開始穩定盤堅,此時應該可以開始買入部分股票。Stage 2 60wma crossdown 200wma時,VIX走收斂三角型維持在45附近,即使後來大盤再度破底,VIX也未向上飆高。此時低檔背離,可以判斷為最後的洗盤,可以加碼購買股票。最後等到股價進行突破頸線時,買入剩下的股票達到100%持股水位。

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投資績效

《美股交易績效》- 2020/02

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:多頭趨勢中,緊抱高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – EBITDA Margin, Rule of 40
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《2月操作績效 》

2月份FGS整體虧損5.52%,與其他Benchmark表現差不多。但後面會仔細分析實際的虧損內容中,是因為2/27抄底搶反彈中,做多指數期貨與選擇權產生的虧損。實際股票報酬竟然是1.1%的正報酬。其中受疫情影響意外地讓ZM、RNG的”在家工作”改念股大漲,保護了其他虧損。

FGS操作8個月以來,目前績效仍微幅領先各Benchmark,通常FGS的Beta值較高,在下跌時會比Nasdaq 100下跌更多,而這次2月份的疫情股災,雲端股顯得格外抗跌。之前一篇文章「Hyper Growth Portfolio的合理報酬是多少?」曾討論過如果今年的大盤預期只有過去10年平均成長17.8%的一半(8.9%),FGS獲利目標仍然可以期待約有23.7%。下面會討論到面對此次風險的股市推理與操作策略。

《持股表現 Performance by Symbol》

2月份股票總獲利1.1%,個股選擇權Sell Put獲利0.08%,而影響利潤最大的是Emini S&P500期貨選擇權Sell Put(做多)部位虧損3.69%,NQ期貨做多部位虧損0.9%,其餘則是ETFs 虧損1.8%。而個股獲利獻貢獻最多的是ZM(2.64%), RNG(1.59%), AYX (1.11%), OKTA(0.53%), CRWD(0.43%),虧損最多的則是EXAS(-2.08), CWEB(-1.2%), TWLO(-1.2%)。

《不要在颱風天衝浪》今年一月的獲利大,導致我對市場過於樂觀,進而太過專注於短期的價格套利來”擴大戰果”。投資需要時間,就像播種到秋收。當市場出現劇烈變動,則需要做保護資產的動作。”新冠肺炎疫情”就是一場颱風,與其想靠災難發財,還不如需加強風險管理。最簡單的方式就是減碼並提高現金。二月犯的最大錯誤就是在風險高時投機。

《最新持股 Positions》

(2020/3/6更新)目前持股全部集中於雲端股,因為雲端股沒有中國斷鍊問題,年成長率較高,訂閱是收入較為穩定,也具備替公司節省人力與成本的優勢。所以之前文章《如果Recession,雲端產業是安全的投資嗎?》中提到,假設全球步入衰退,雲端股是最好的選擇。非常幸運的,新冠肺炎疫情成了數位通訊、遠端視訊、居家工作概念的催化劑。例如ZM的視訊、RNG的數位電話/Call Center、TEAM的工程師Project Management、WORK的雲端通訊等等。雖然這些股票都頓時變成了投機股,但新科技的推動,產生了職場長期的變革,加速了市場接受度,訂閱制的收入也會具有持續性。持股數量也明顯減少至8檔,也是為了精選再精選。只留下最有信心與具有業務優勢的。

《ZM》Zoom應該是本月最戲劇性的股票了,從2/3突破76之後就開始增溫向上攻擊到季報公布後的最高130,短線上已經達到一倍等幅測量。Q4業績年成長78%,但根據其他研究機構報告,2020年兩個月的新增用戶就已經超過2019全年。因為學校、企業、會議將大量改用線上視訊,ZM無疑成了最有題材,同時業績又最好的公司。營收成長很有機會重新加速,而行銷費用比例極可能降低,EPS會大幅提升。很多人對於ZM P/S高達47,市值突破30B感到過於誇張。但我認為ZM是運氣好+底子好,才能提早發動股價表現,若以2020業績僅成長76%,PS略回穩在42.5,股價可達二倍等幅測量的$155。只是目前波動相當劇烈並具有相當多的投機買單,在疫情沒有消退之前(至少還要3個月),很難見到$100以下的價格了。

《AYX》Q4營收年成長加速來到驚人的76%,連續四季加速,EBITDA margin 27.23%新高,RULE of 40達102,sales & marketing 費用降低到39%,無庸置疑是基本面上最搶眼,營收&獲利最有實力的公司。之前乖離過高但已經修正來到最低125附近,假設2020年營收成長57%,P/S維持在20,則目標價格是$200。

《RNG》RingCentral的營收年成長率34%在SaaS股中一直都不是特別出色,Q4財報如預期地超出市場預期。2019年10月成為Avaya股東並預計2020/3/31推出Avaya Office Cloud, 讓市場對2020營收增速相當期待。Q4財報公布時又新增Atos策略聯盟的消息,預計對推廣歐洲企業市場會有大幫助。
公司對於兩個合作案的營收挹注相當保守,FY2020營收Guidance竟然只估27%增長。conference call 中管理階層表示,目前仍未將Atos的營收預估放入,而AOC的營收預估則是相當保守的放在年尾。但顯然市場仍相當看好,讓股價財報後大漲6.78%。而投行分別向上提升年底股價目標。RNG在SaaS族群中越來越引人注目。
RNG的UCaaS也是屬於在家工作概念股,透過網路連線可以輕鬆實現在家當客服、接客戶電話、與廠商視訊等工作。我自行估計2020營收成長率有機會挑戰38%,在三個新增Catalyst助力下,好運氣+好底子,引來更多投資人追捧。P/S維持20,年底股價目標上看$270。

《TEAM》 Atlassian提供的team collaboration雲端工具也符合在家工作題材。Q2年營收成長37%,EBITDA margin 提高到12%,Marketing & Sales佔營收僅17%,公司產品相當傳奇的僅靠word of mouth就能銷售,營收與獲利穩定成長,一直都是非常績優的雲端公司。股價表現也是相對穩定,在投資組合中屬於相對安全的公司。若P/S繼續維持在24.5,營收成長率35%,到今年6月的目標價為$165。

《CRWD》Crowdstrike基期低,2020年年營收成長率估計可達70%,EPS有機會挑戰損益兩平,是基本面相當優質的公司。股價在65以下打底已經半年,目前二月份Cyber Security族群有轉弱的跡象,股價壓回到$52。若以2020年營收成長70%,PS維持在現在的26,股價目標為$100,屬於風險報酬比相當好的投資。唯獨技術線型上相對弱勢,所以先減碼等待突破頸線65時再加碼。

《OKTA》去年8月類股輪轉時,OKTA就表現相對強勢了,屬於三角收斂、higher lows,打底半年,今年2月已經創歷史新高後,在回測一次。目前頸線位置136。Q4財報公布屬於中規中矩,而我認為OKTA的強項是整合超過100M帳號資料護城河很高,雖然屬於CyperSecurity類,但我覺得identity management是硬需求。而workforce identity的服務,也符合在家工作題材,員工可以在任何地方安全的登入公司帳號進行工作。目前P/S 25也較去年最高35修正了不少。但獲利能力仍有待加強,行銷佔比55%偏高,對於商務市場停滯是否會影響業務推廣不確定性較高。2020年估營收年成長維持45%,P/S 26.5,目標價$180。

《COUP》也是去年8月完全沒有跌破上升趨勢的雲端公司,Q3年營收成長50%,non GAAP EPS已經獲利。Coupa的企業採購管理屬於可以減少人力成本,協助企業節省採購費用的服務。唯獨他的出差管理服務會受到疫情而減少營收,但我把COUP列為”抗Recession”概念。目前股價很難得的跌破年線,回到大量區$140,投資價持浮現。預計下周財報出爐後可以再進一步確認是否持有。

《CWEB》2019年受中美貿易戰影響打了一個一整年的大底。2020武漢疫情又造成短線利空急跌,股價從$35大跌到$25附近,而中國疫情控住但世界其他國家卻失控,股價又從$33跌到26。算是多災多難的族群。疫情遲早會結束,而中國網路族群除了旅遊訂票網站,其他應該是受益股,受到市場的波動一直打壓,讓中國網路股成了世界上較便宜的營收高成長族群,算是低風險的超跌股。因為其2倍做多的特性,未來的成長空間也相當不錯,目標價上看$50。

其他選股方向

從以上的選股可以發現,目前選擇的股票需要具備基本面好運氣好兩個因子,其次則是股價基期較低、行銷能力、硬需求等配備。其實EXAS, GH生技類股與ISRG, DXCM, EW等醫療類股應該也不受景氣影響,未來可以考慮列入投資範圍。最後則是避險類股如黃金、做多債券等等。

關於武漢肺炎演化成全球肺炎,讓我對整年度的投資獲利目標進行了下調。而投資策略上也要從進攻改變成防守。之後會在針對這方面另外整理一篇文章。

分類
投資績效

《美股交易績效》- 2020/01

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:多頭趨勢中,緊抱高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – EBITDA Margin, Rule of 40
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《1月操作績效 》

1月份FGS整體獲利26.4%,超出最接近的CLOU高達18%。其中最主要的原因是月初動用融資買了160%的股票。而許多個股完成杯底型態後突破頸線並且大漲,尤其是持股較高的股票AYX, CRWD表現不錯。

FGS操作7個月以來,績效終於領先各個Benchmark,與Nasdaq 100的漲幅相當。而績效轉正之後終於可來觀察一下FGS期間的Sortino Ratio(IB 自動計算)為1.43,遠低於Nasdaq 100的2.55。大約可以解釋成FGS的風險報酬比為1.43。若要與大盤的風險報酬比相當,可以降低風險或是增加報酬。以目前的投資標的SaaS族群,其BETA值都很大,要降低Downside Deviation的可能性比較小,增加報酬機會較大,估FGS應該要有32.8%以上的年報酬才算合格。之前一篇文章「Hyper Growth Portfolio的合理報酬是多少?」中計算我的合理目標報酬39.5%,未來五個月仍需獲利21.13%,平均每月4.23%。若達成應該可以贏過Nasdaq 100的被動管理的Sortino Ratio。

《持股表現 Performance by Symbol》

12月份股票總獲利21.78%,個股選擇權Sell Put獲利2.86%,其餘則是ETFs 0.89%。個股獲利獻前五大是AYX(4.92%), CRWD(3.02%), TWLO(1.93%), TEAM(1.74%), COUP(1.63%),全部屬於雲端軟體類股。而之前進行分散而買的生技股CRSP, GH、FinTech的STNE表現並不理想,在NQ大盤來到相對高點並有修正風險時,開始賣出持股增加現金水位。雲端股的起漲時間落後其他類股,預計Q1仍有高點可期。所以FGS的Q1選股仍會集中在高成長雲端股,尤其是落後補漲的。

《最新持股 Positions》

(2020/2/3更新)一月底Nasdaq100 指數期貨出現了一個短線頭部訊號,還有武漢肺炎的不確定因素,讓我決定多留一些現金,以便之後可以用更低的價格買進股票。目前最看好的還是雲端族群,許多股票都超出我預期的目標價,也獲利了結一些本來就有疑慮的次要持股TWLO、MDB。而生技類股持續修正中,GH與CRSP都停損了。
避險部位目前有一個Sell 3250 Call S&P500 指數,還有TMF是3倍做多美債。
持股水位僅46.88%,在二月份可以好好挑一下急跌的股票來買。

高成長軟體股 – 核心持股

《CRWD》Lockup結束後的VC賣壓頗多,但都頂住了,成功換手的成本區在$56附近,一月份美國刺殺伊朗將領後,整體Cyber Security族群轉強。CRWD突破第一目標價$58後最高來到$64,然後拉回到$59。目前基期仍然很低,若股價來到季線$56應該是不錯的買點。接下來的目標價在$73。

《AYX》一月上漲了40%,一波到底突破目標$140,最高$144已經接近前高$147。短線乖離過高,140以上逐步獲利了結。目前型態上已經完成杯狀,右側回測Fib Retracement 0.382 ($126)是不錯的加碼點。

《ZM》一月完成了一個3個月的大W底,換手量都集中在$70以下,二月第一天就大量突破頸線$76。這支也是我喜歡的低基期高成長股票,比較可惜的是因為整體減倉少賺了。接下來要挑戰的是之前的大量套牢區$90~$95。不追高,至少拉回到80買比較安全。

《OKTA》有如教科書上的VCP型態,三角收斂、higher lows,快要突破關鍵價131的態勢。離前高$141也不遠了,突破後就海闊天空了。但Q3財報的EBITA margin並不好,營收年成長微幅下滑,Q4財報前會減碼或賣出,看完財報後再進場。

《COUP》屬於領先突破前高,重新回到上升趨勢的個股,達到第一目標173之後開始拉回修正,季線附近158~160可以加碼。

《EXAS》型態上也接近完成cup with handle, 關鍵價98。之前再JP Morgan Health Conference中公布財報最新預估不如預期,造成股價從105又大跌到85。但也因為如此清除浮額,Q4的財報我認為不用太擔心,$94可以加碼。相當看好可以挑戰前高120附近。

採購名單

《TEAM》Q4季報前賣出,財報營收與獲利都超出預期的好股票。跳空拉上去前高附近,等待拉回買進的機會。可以仔細觀察SaaS族群是否上季太過看壞,Q4季報時則普遍向上拉抬。

《RNG》我喜愛的2020黑馬股被我先換成現金了,原因是Q4季報並還不會反應與Avaya的合作收入,但會增加合作的研發成本與費用。預估財報應該會維持先前一貫的”穩定”預期。趁股價來到上升趨勢上緣賣掉,有拉回到季線再買回。

《AVLR》已經達到設定目標$87,目前先換成現金。AVLR算是不錯的股票但一直都不是我最核心的持股。財報與估值也都沒什麼問題,想要等財報公布後再找買點。

《CWEB》受到武漢疫情影響股價從$35大跌到$25附近。2019年受中美貿易戰影響打了一個一整年的大底。2020武漢疫情又造成短線利空急跌,算是多災多難的族群。但也因為疫情遲早會結束,中國網路成長率高,也不是疫情的受災戶,算是低風險的超跌股。因為其2倍做多的特性,未來的成長空間也相當不錯。

另外我在觀察的名單是半導體族群(SOXL)、生技族群(LABU)、

剃除名單

《TWLO》這檔股票受到許多Saul版上的投資人唾棄,當然主因是他的2019股票漲幅落後,organic growth有些疑慮,Q4財報預估營收成長將回到原本的58%。但股價一月的表現在族群中卻是名列前茅,有點像浮額清理乾淨後的復仇式上漲。但我不喜歡TWLO的最主要原因是他的股票稀釋速度很快。雖然在$115就賣掉有點可惜,但至少不是在底部停損。對我來說這是個跌深反彈股,反彈了就功成身退。

《MDB》這檔是獲利能力末段班的股票,預估Q4營收成長也是要下滑到42%左右,是財報前一定賣出觀察的股票。MDB的波動算大,且用日KD來回作價差還挺好玩的,目前屬於漲多了被換成現金。有機會來到低檔也是可以在玩玩。

《DDOG》之前是跟單才買看看的,月初漲幅有些落後,跌破10ma移動停損後就出場了。對於還埋有仔細研究過的股票信心比較缺乏,沒有在買回來的動機。

《GH》生技類股一月份相當弱勢,GH跌破10ma後就停損出場。以價值來看比較喜歡EXAS,所以這檔就沒有再進場。

《STNE》一月漲幅比較落後,但其實都還在上升軌道。為了要減碼換現金,就把漲幅較低的優先賣了。如果有回到上升軌道下緣還是可以買進。

《CRSP》持續下墜破底,對於生技股不太熟的人還是先放棄。

《1月大盤技術分析》

2019年初NQ從1月開始上漲1700點,78個交易日維持在60wma之上。這次NQ從2019年10月開始上漲也漲了1700點,也維持在60wma之上已經78個交易日,實在好類似。漲幅與時間都已經滿足的情況下,投資人應留意目前的風險報酬比是不好的。NQ自2021/27的大量黑K開始,交易量明顯放大,屬於避險放空。這與2019年5月、8月的情況類似。觀察美國長期公債ZB期貨,1/27也是站上161的頸線,部分資金也到債券市場避險。市場或許受到武漢疫情影響而增加避險需求,但主因是美股漲多了。多頭市場都屬急跌緩漲,以NQ的長期最佳支撐200wma(8270)來說乖離率相當大。雖然漲多了未必要跌,但上檔空間不大。估計2020/2月份的NQ會是盤整或修正的。因為Portfolio僅保持50%的持股,其他資金準備低接股票。

分類
投資績效

《美股交易績效》- 2019/12

FinTastic Growth Select是一個美國高成長股票精選投資組合,其主要的投資理念是:多頭趨勢中,緊抱高成長的美股,延伸閱讀: 設計自己的高成長ETF。此投資組合於2019年7月初開始建倉,並每個月月底做投資回顧。

投資策略與選股模型

每季更新超過50家高成長公司基本面資料,透過以下評估標準進行篩選:

  • Revenue Growth (35%) – 前四季與下一季的營收Yoy 成長
  • Earning Quality (30%) – EBITDA Margin, Rule of 40
  • Valuation (5%) – 市場估值與上漲空間
  • Future Potential (15%) – 未來展望、護城河、跑道長度、經營團隊
  • Momentum(15%) – Price Relative Strength, Return Since last ER

延伸閱讀:《FinTastic Growth Select 錡妙成長精選》,高成長股票篩選Rank

《12月操作績效 》

12月份FGS績效表顯平平,但遜於大型科技股。在Benchmark中新增CLOU這檔ETF,因為其持股內容與FGS更為相似。許多個股在11月出現大反彈後,回檔測試支撐,因為看好12~1月的大盤趨勢,所以持續進行加碼買進。

FGS已經操作6個月,績效落後大盤(20.8%),軟體股指標IGV(10.85%),雲端股指標CLOU(6.85%)。回顧8月資金Rotation造成雲端股大跌,Max Drawdown 高達23.36%,造成績效大幅惡化,凸顯FGS的操作模型缺乏”資金保護”的防守策略。這種30%修正在未來仍會繼續出現,而FGS操作模型對於避開跌勢缺乏有效的執行策略,我將在2020加入新的SOP改善此缺點。FGS持股為高成長股中波動(Beta)最高的族群,屬於極端積極型選股,預計當資金Rotation回到中小型Growth Stock,漲幅就有機會能夠超越大盤。

《持股表現 Performance by Symbol》

12月份個股獲利獻最大的是ZM(0.82%), EXAS(0.76%), QCOM(0.66%),屬於跌深反彈居多。而虧損貢獻最大的是AYX(-1.39%), OKTA(-1.02), MDB(-0.95%),全部屬於11月反彈最多的雲端股。
因為進行分散而買入的生技類EXAS, 半導體類QCOM, 中國CWEB獲利均優於雲端股,對整體分散提供一點點效果。
12月進行了更多個股選擇權Sell Put操作,其目的仍為降低持股成本,獲利貢獻1.81%相當不錯。但若以7~12月來看則是-0.21%,對整體績效改善並不明顯。

《最新持股 Positions》

(2020/1/6更新)大盤在12月持續創高,而我也對12~1月的盤勢相當看好,而其中我對於跌深、基期低的SaaS股如ZM、CRWD期待最高,所以增持不少,反而賣出已經漲了一段時間的QCOM, TDOC。在Q4表現相當好的生技類股中,則是新增了GH與CRSP。資金的水位大幅增加到162%,這不會是常態,而是有的個股選擇權Sell Put被Assign了,所以會在適當的時候賣掉一些股票。

高成長軟體股 – 核心持股

《CRWD》目前為第一大持股。第三季營收成長88.6%,EBITDA margin -23%較上季大幅改善,lockup於12/9結束後成交量放大一個月進行籌碼換手,Google(大股東)已經賣了3.7M股, 但是股價沒有破底,反在$47~$50築底達17個交易日,波動收縮、均線糾結,有Volatility Compression Pattern現象,1/3突破關鍵價$50.5。走勢很像ESTC 2019年6月份lockup結束時的狀態,當賣盤結束,最後引發一波軋空大漲。CRWD的Short Volume Ratio長期在25%左右,而lockup結束釋出更多股票(Float),讓Ratio降到最低8%,通常也代表股價低點已經出現。2020/1/3 Short Volume Ratio又回到23%,而軋空的條件又出現了。目前股價的波動區間估46~70,第一目標價為中線$58(獲利空間13%),第二目標價$70(獲利空間37%)。從基本面預估2020年1月P/S 28的合理股價為$64(獲利空間28%)。操作規劃為$50以下買入,站穩$51加碼,設停損$47(-6.4%)。

《AYX》第三季營收年成長65%,EBITDA margin與現金流表現都相當突出,在選股模型-高成長股票篩選Rank 中一直是排名前3名的股票。股價中期修正高達40%。股價在92附近有支撐,12/12再一次洗盤測試$94後回穩形成higher low,視為杯底型態右側確立。12月份成交量縮,股價盤堅,已經成功跨越60wma($101.7) 並即將挑戰年線200wma($108),操作規劃為$100附近買入,停損設$98(-2%),站上年線$108可加碼。盤整區間$92~116,關鍵價$116,第一目標價$120(獲利空間12%),第二目標價$140(獲利空間31%)。從基本面預估2020年1月P/S 22的合理股價為$137(獲利空間28%)。

《OKTA》營收年成長率微幅下滑至45%,現金流LFCF高達21.6%,唯EBITDA margin (-29%)較差。股價中期修正僅一波34%,並打出W底後領先反彈突破頸線$118,最高來到$131.55,從低點反彈幅度高達40%。但Q3季報並不特別驚豔,股價回測Fib Retracement 0.5來到$113有撐,與前低形成一個上升趨勢線。均線糾結,股價即將站上短中長期均線$118,屬於多方控盤結構。目前Valuation較高,風險也較高。操作規劃為118附近買入,設停損113(-4.2%),站穩122加碼,目標價$138(獲利空間17%)。

《MDB》Q3營收年成長率52%,並且逐季下降中,EBITDA margin -33%屬於後半班。從2019年3月開始就在盤整區間120~160震盪,修正幅度40%,型態與OKTA很相似,W底$115有支撐,從低點最高反彈到$152達36%。Q3季報後因為營收成長預期將會繼續減速,回測幅度有點大,125附近站穩後現在也是均線糾結,若站上年線$137回到多方排列。股價屬於高beta(1.67)雲端股, 很適合以日KD來回操作價差。操作規劃為$132附近買入,停損設$128(-3%),站穩年線$137之上可加碼,目標價$160(獲利空間21%)。

《ZM》年營收成長(TTM)118%,財報數字優良,32% FCF,Q3客戶增長67%,是少數已經獲利的高成長股,在選股模型-高成長股票篩選Rank 中排名前6名的股票。股價P/S估值較高,但若考慮Q3營收成長率85%,未來估值其實不高。股價中期修正43%,屬於跌深基期低個股,但因為lockup於2019/10/15到期後賣壓不斷,曾經完成VCP,突破$70後失敗,又再進行第二次低點($62)測試。可當作CRWD的借鏡。$62~$70累積交易量持續擴大,進行築底與換手時間拉長,W底支撐在$62,奠定更好的底部基礎。操作規劃為$67附近買入,停損設$65.5(-2.2%),站穩大量區上緣$70加碼,第一目標價$76(獲利空間13.4%),第二目標價$90(獲利空間34.3%)。從基本面預估2020年1月P/S 34的合理股價為$77(獲利空間14.9%)。

《TEAM》Q3營收年成長36%,超低行銷費用、產品線廣受IT界喜愛,超強現金流、大股東持股比例相當高,股價P/S也是相較相當貴的澳洲SaaS國寶。中期修正兩波達28%,從低點反彈22%,是SaaS中屬於Beta 較低(1.39)的個股。Q3季報後有一波跌勢,出現VCP,並突破關鍵價124,但失敗後又回測$115出現買盤支撐。目前又要來挑戰大量區上緣$124。操作規劃為$121附近買進,停損設$118(-1.67%),站穩$124加碼,第一目標價$138(獲利空間14%),第二目標價為前高$146(獲利空間20.7%)。從基本面預估2020年6月P/S 26.5的合理股價為$177(獲利空間46%)。

《COUP》Q3營收年成長51%,nonGAAP轉虧為盈,預計今明兩年獲利大幅成長,現金流LFCF 24%超強。具有Coupa Pay金流這個有想像空間的催化劑。股價也非常強勁,P/S估值也相當貴,中期修正僅26%,之前股價區間$124~156,現在股價已經突破156創歷史高。只要雲端股氣勢續強,COUP一定會有不錯表現。操作規劃為20wma附近買(目前為$150),漲上去不追高了。目前突破頸線將停損/停利設在$155,第一目標$173,第二目標$188。P/S很貴要留意風險。

高成長軟體股 – 次要持股
《TWLO》未來Q4營收成長將減緩到58%左右,而獲利仍未見起色,股權稀釋問題仍然嚴重,屬於跌深反彈的標的。中期修正幅度40%,但跌破長期上升趨勢與200均太多,股價修正時間將較其他股票更久。Q3季報後跌破90出現支撐,操作規劃為急跌近60wma買進(目前為$100),不可追高買,設停損$96,目標價$115~$120,從基本面預估2020年1月P/S 15.4的合理股價為$121,達目標價會全部賣出,股價轉弱(跌破20wma)也會停利,Q4季報前也是全部賣出。等下跌再低接,來回操作。

《RNG》2019/10/4宣布入股Avaya,並將共同推出UCaaS服務,2020營收成長大黑馬的題材股,但因為股價已經先漲一波37%,所以獲利空間已經縮小。我曾經用不負責數據做過計算,RNG在2020有可能因為此合作而營收加速到100%+,而股價在2020年底就會價值$268+(獲利空間60%)。但當然這些只是想像力的推算。有興趣可以閱讀這篇:股價上漲催化事件(Catalyst) – RNG 2020營收成長100+% ?! 目前股價呈現最強勢的High Flag Pattern,頸線位於$175,這檔股票需要持有到2020Q1~Q2才能證實營收的影響,所以預期緩步以季線為支撐向上發展,遇到急跌會以Sell Put來降低持股成本。

《AVLR》營收年成長加速至40+%,這兩季獲利與現金流也明顯改善,2020的nonGAAP獲利有機會轉虧為盈。具有稅務法令修改導致需求上升的催化劑。中期修正31%,打了一個W底,支撐在$64.5,從低點反彈25%突破關鍵價$75後失敗,又回測$70。但已經兩個Higher Low,可以拉出一個上升軌道,並當作停損線(目前為$72.5)。BETA 1.39屬於人氣偏低的雲端股,屬於穩健上漲的標的,不用追高買,有急跌到季線(目前為$74)再買,目標價$87(獲利空間17.6%)。

《DDOG》 純粹是因為追蹤Saul的持股,他對這支的信心度很高,我則是還沒有做個股分析。個股的超高BETA 2.52的純脆是個投機概念,若以上的雲端股都會有10~15%的大漲,大DDOG也會有15~20%的漲幅空間(應可挑戰前高$44)。操作策略上很簡單,站上20wma做多,移動停利10wma,跌破就賣掉。之後找時間做基本面深度分析。

《CWEB》這個ETF是2倍做多中國網路股,如果去看個股也會發現許多股票出現突破頸線的狀態,例如PDD、美團。但因為中國個股震盪幅度相當大,所以建議使用此ETF可囊括許多中國網路股。VCP修正3波,時間6個月,目前使用cup complete cheat設定買入。關鍵價$24.5已經帶量突破。使用周K線來看會發現雖然從低點已經漲了70+%,但是竟然還在底部,打了一年的W底。所以因為2倍做多的特性,價格上漲會加速。若中美貿易的干擾持續降低、而中國經濟數據持續改善,2020股價回到2018的$60是很有機會的。但因為政治面會干擾股價,停損的設定需要用新聞消息來機動辨別是否有基本面轉空。否則應該會長期持有到年底。

《STNE》在巴西提供行動支付系統與廠商貸款的廠商(巴菲特有投資),類似Square。營收成長TTM 71.52%,CATALYST:2019Q4起與GRUPO GLOBO(巴西最大媒體公司)合資進軍小型商家市場,具有業績成長題材。成長率是SQ的兩倍,估值是SQ的一半。唯一缺點為受巴西股市與利率的影響甚大。目前股價沿著上升軌道前進,操作上可在60wma買進(目前為$38.4),不可追高買,目標價為前高$45。

生技類股 – 屬於高風險類
《EXAS》大腸癌檢測,Q3年營收成長85%,EBITDA margin -7.91,虧損大幅縮小,預計2020 nonGAAP獲利將轉虧為盈。是生技股中首選,選股模型Rank中排第8。股價中期修正38%,目前與雲端股比起來相當便宜(85%營收成長+PS 17),但市場對Genomic Health併購不領情,Q3財報後又下跌一段。但股價反彈力道頗為強勁,從杯型低點76已經反彈30%,來到年線的目標價$98。突破所有短中長期均線,屬於多方控盤。但短線漲幅已高,且目前生技類股多在修正,不宜追高。靜待回測60wma時再買進(目前約$88)。

《GH》屬於癌症血液檢測公司,主要營收來自肺癌檢測,營收成長高達137%。但EBITDA margin -40%,仍在燒錢開發技術。2020要進行大腸癌的早期檢測Clinical Trial,也就是EXAS目前的市場。而其血液檢測技術的發展也可以橫向延伸到其他的癌症,所以具有極大的想像力。相較EXAS估值非常貴,也屬於投機型股票,2019年股價在60~100大區間震盪,目前慢慢爬回年線$80之上,$80以下的累積成交量相當龐大,應該會是有效的支撐區。操作規劃為$79買入,設停損$76(-3.8%),目標價$100(獲利空間26.6%),設10wma移動停利,回季線再買入,來回操作。