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投資觀念與交易策略

配對交易策略-Pairs Trading Strategy

配對交易提供了交易者另一種獲利機會,即使大盤整時、上漲、下跌時都有可能可以獲利。並且比單一方向的交易風險來的更低。使用指標訊號為依據進出,讓歷史統計的回歸均值發揮效用,其實是簡單又有效率的方法。唯一的困難就是挑選適合的股票配對了。

配對交易策略是一種中性策略,你不一定要對市場看多或看空,只要交易兩個高關聯標的差異狀況,等待他們回歸平衡(Mean Reversion)即可以獲利。最常看到的就是外匯配對、貴金屬配對、股市指數配對、股票也可以配對。這樣的交易方式常被對沖基金(Hedge Fund)與金融機構自營部所運用。因為這樣的交易獲利仰賴的是統計學,所以公認是最簡單(不用分析)可機械化操作(不具恐懼與貪婪)的最佳策略。

基本配對交易邏輯 How it Works?

顧名思義,配對交易要選擇兩個高度相關(high correlation)的金融商品,在兩個標的價位比例到歷史極端時,同時以等值金額分別買入偏低與放空偏高標的,直到兩個商品的價位比例回到均線(Mean reversion)。可以配對的東西很多,例如黃金與白銀、金融指數與科技指數、澳幣與紐西蘭幣、Facebook與Twitter等等。兩者之間的關聯性越高越好,才能避免人為的主觀判斷。但以股票來說,人為判斷的比重會比較高一些,畢竟沒有兩間相同的公司,你需要夠多的資訊來判斷兩家公司的規模、市場、客戶、商品、股價估值等等,才能配對出比較適當的組合。本文以下將以股票配對為主要探討內容。

Tesla(TSLA) vs General Moter(GM) 配對舉例

假設透過技術分析,我對於GM的基本面與技術面判斷後希望能夠做多該股(Long),我選擇一個同樣是汽車競爭廠的Tesla來配對(Short)。這樣可以降低市場風險對交易的影響,因為即使兩支股票都是下跌,只要GM跌得比TSLA少,還是可以賺錢。相同道理,如果股市上漲,只要GM漲得比TSLA多,就可以賺錢。甚至還有可能Long與Short同時獲利。只要GM比TSLA強勢,基本上都是可以獲利的。操作時機很簡單,我們只要觀察兩個股價之間的比例,透過歷史資料的統計,我們在TSLA相對GM比較貴的時候建立部位,當兩者之間的差異減少時平倉即可獲利。我們再詳細將步驟分段說明:

步驟一:確定股價具有相關性 High Correlation

將兩家公司股價重疊,我們可以發現自2015年底以來,股價具有相關性。除此之外,我們也知道基本面也有關聯性,因為產業相同、產品互相競爭,所以兩家公司都受到景氣的影響是一樣的。在選擇配對公司時,最好也選擇市值不要差異太大(Market Cap.),兩家公司的營運已經上軌道,並且有多年的歷史股價的最好。

步驟二:計算兩家公司的股價比例歷史 Stock Price Ratio

使用TradingView, 你可以直接在左上角的Ticker輸入欄中,寫入”TSLA/GM”,就會出現TSLA/GM的歷史數據,從上圖你可以發現,TSLA最高曾是GM的11.2倍,最低則是5倍。我們就是使用這個數據來決定買賣進場與出場時機。

步驟三:使用布林通道來確認訊號

使用布林通道,參數為200ma, 2.3 std. dev.,我們希望看到股價比例不具備長期向上或向下趨勢的情況下,呈現上下頻繁穿越中線(200ma),偶而會穿越上下通道的狀況。當股價比例穿越通道上緣後,向下突破為建立配對交易的訊號,並使用此時的股價比例11:1來作等值交易。股價比例回歸中線即為平倉的訊號。

2017/6/26建立配對交易:賣出TSLA $377.5 x 100股,買入GM股價$34.5 x 1100股。

2017/9/27平倉:買入平倉TSLA $341,獲利377.5-341=36.5×100股=$3650。賣出平倉GM $40.58,獲利40.58-34.5=6.08 x 1100股=$6688。全部獲利3650+6688=$10338。

配對交易的優點

  • 此為中性策略(Market Neutral),無須判斷市場方向
  • 策略仰賴歷史統計與回歸均值的特性,不受個人主觀判斷影響
  • 只要設定好參數,買賣訊號出現即可機械化交易,也可以加入加減碼策略
  • 風險較單一方向買入或放空來的低很多。

配對交易的缺點

  • 有些股票不容易找到好的配對股票
  • 股價比例可能突然產生長期趨勢,兩家公司競爭力明顯不對稱
  • 股價比例可能在布林通道邊緣來回穿越產生反覆訊號
  • 停損時機較難判斷

結論

配對交易提供了交易者另一種獲利機會,即使大盤整時、上漲、下跌時都有可能可以獲利。並且比單一方向的交易風險來的更低。使用指標訊號為依據進出,讓歷史統計的回歸均值發揮效用,其實是簡單又有效率的方法。唯一的困難就是挑選適合的股票配對了。

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