挑選最佳中國ETF：從費用到風險回報的全面分析
中國經濟正面臨多重挑戰，這些挑戰對全球投資者以及與中國相關的ETF表現產生了深遠影響。房地產市場的崩盤、經濟增長放緩以及通縮壓力的加劇，使得投資者不得不重新審視中國市場的潛力與風險。
房地產市場崩盤
自2021年以來，中國的房地產市場經歷了顯著的收縮。無論是住房投資、房屋銷售還是新開工的項目都表現出下降趨勢。房地產曾占中國GDP的四分之一，但隨著投資下降30%、房屋銷售減半，這一行業的疲軟給經濟帶來了沉重壓力。這不僅影響了家庭財富積累，還對金融穩定構成威脅。
然而，從長遠來看，房地產市場的降溫或許能夠減少中國經濟對該行業的過度依賴，為其他創新行業的發展留出空間，推動經濟結構的轉型。
通縮壓力與增長放緩
隨著經濟增長放緩，通縮風險逐漸加劇。雖然物價下跌可能短期內提升消費者的購買力，讓商品更具國際競爭力，但通縮對企業利潤和投資信心的打擊不可忽視。中國的信貸增長和投資水準處於歷史低位，這進一步限制了經濟復甦的潛力。
摩根士丹利預測，中國2023年和2024年的名義GDP增長率僅為3.9%，遠低於政府設定的5.0%目標，也落後於美國和其他主要經濟體。這種經濟放緩對消費、投資和整體市場情緒都構成壓力。
資本市場疲軟
中國股市表現落後於全球主要市場，尤其是自2021年以來，上海藍籌股指數幾乎腰斬，外資對中國股市的興趣顯著減弱。過去一年多來，外資僅在兩個月內增加了對中國股票基金的投資。雖然中國的債券市場仍吸引了部分外國資本，但外國直接投資已經轉為負值，顯示資本市場對中國短期經濟前景缺乏信心。
滬深300指數在2014年至2024年間經歷了多次大幅波動。指數在2015年達到5380點左右的高峰後，經歷了急劇回調。2018年指數再次觸底後逐步回升，在2021年初再次突破高點至5930點左右。然而，自2021年後，指數再次進入下跌趨勢，並在2024年持續低迷，目前徘徊在3350點左右。經歷十年幾乎沒有漲。
中國股市的市盈率（P/E）約為9.89，屬於”合理”範圍內，並且低於過去20年的平均值，這表明中國股市目前處於相對被低估的狀態。根據Buffet指標，中國的股票總市值對GDP的比率約為50.23%，這也顯示中國市場的估值處於適中至被低估的範圍(資料來源：World PE Ratio)
中國人民銀行於2024年9月24日宣布下調銀行存款準備率0.5個百分點，釋放約1萬億人民幣（約合1420億美元）的長期流動性，以支持經濟復甦。滬深300指數大漲4.33%。此次降準旨在增加市場的資金供應，鼓勵企業借貸，並減輕家庭的還款負擔。這是自疫情以來最積極的刺激措施之一。市場對此反應積極，分析師普遍認為隨著政策底的進一步確認，陸股有望迎來反攻走勢。
ETF評比標準
在選擇適合投資的中國ETF時，投資者應該考慮以下幾個重要標準：
- 指數追蹤：ETF通常會追蹤特定的指數，因此選擇一個符合您投資目標的指數非常重要。例如，投資大型股、網路股或涵蓋最廣的指數。
- 費用比率（Expense Ratio）：這是衡量投資成本的關鍵指標，費用比率越低，投資者支付的管理費就越少，長期投資下這將極大影響總回報。
- 流動性：流動性越高，代表ETF買賣容易，交易成本也較低。較大的資產規模通常也會伴隨更好的流動性。
- 波動率（Volatility）：波動率反映了ETF價格的波動程度，高波動性可能意味著更大的風險。投資者需根據風險承受能力選擇合適的ETF。
- Sharpe Ratio：Sharpe Ratio用於衡量每單位風險所獲得的額外報酬。該指標越高，表示在承擔同等風險的情況下，該ETF的回報更具吸引力。
- Sortino Ratio：與Sharpe Ratio類似，Sortino Ratio是衡量投資回報相對於下行風險的指標。不同於Sharpe Ratio計算總風險，Sortino Ratio專注於負向波動性，因此能更準確反映投資者對潛在損失的容忍度。
- 1年&5年回報（1&5-Year Return）：考察ETF的歷史回報率可以幫助投資者了解該基金在長期內的表現，並進行比較。
| 指標 | iShares MSCI China ETF (MCHI) | KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) | iShares China Large-Cap ETF (FXI) | Invesco China Technology ETF (CQQQ) | Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR) |
|---|---|---|---|---|---|
| 追蹤指數 | MSCI China Index | CSI Overseas China Internet Index | FTSE China 50 Index | FTSE China Incl A 25% Technology | CSI 300 Index |
| 持股數量 | 602 | 33 | 56 | 155 | 290 |
| 資產規模 | $4.40B🏆 | $4.33B | $4.00B | $581.15M | $1.07B |
| 費用比率 | 0.59%🏆 | 0.70% | 0.74% | 0.65% | 0.65% |
| 平均交易量 | 2M | 15M | 30M🏆 | 194K | 2.3M |
| 1年回報 | 5.27% | 6.91% | 9.4%🏆 | -3.97% | -5.73% |
| 5年回報 | -20.65% | -33.12% | -27.47% | -27.56% | -11.17%🏆 |
| 波動率 | 31.04% | 44.17% | 32.52% | 34.16% | 22.07%🏆 |
| Sharpe Ratio | -0.46 | -0.33🏆 | -0.33🏆 | -0.70 | -0.70 |
| Sortino Ratio | -0.67 | -0.50 | -0.49🏆 | -0.90 | -0.92 |
| 前十大持股 | 騰訊 17.42% 阿里巴巴 8.93% 美團 4.55% 拼多多 3.68% 中國建設銀行 3.64% 小米 2.08% 中國工商銀行 2.06% 京東 1.90% 中國銀行 1.86% 比亞迪 1.75% | 騰訊 11.48% 阿里巴巴10.95% 美團 8.36% 京東 6.17% 拚多多 6.06% 貝殼找房 4.28% 攜程 4.24% 網易 4.02% 百度 3.93% 唯品會 3.58% | 阿里巴巴 10.55% 美團 9.67% 騰訊 9.16% 中國建設銀行 6.99% 中國工商銀行 4.64% 京東 4.43% 小米 4.32% 中國銀行 4.12% 比亞迪 3.70% 中國平安保險 3.57% | 騰訊 11.15% 美團 10.33% 百度 7.12% 拼多多 6.56% 快手 5.32% 嗶哩嗶哩 4.32% 舜宇光學科技 3.60% 商湯科技 3.00% 金山軟件 2.27% 金蝶國際軟件 2.12% | 貴州茅台 4.85% 寧德時代 2.99% 中國平安 2.89% 招商銀行 2.35% 長江電力 2.13% 美的集團 1.98% 紫金礦業 1.62% 比亞迪 1.43% 興業銀行 1.43% 五糧液 1.29% |
MCHI：此ETF追蹤MSCI China Index，覆蓋多個行業，持股最多，是較為全面的中國市場投資工具。管理資產最大，費用率最低。但騰訊與阿里巴巴的占比高達26.3%。
KWEB：專注於中國的互聯網公司，因此波動性極高（44.17%），對於風險承受能力較強的投資者來說是一個有潛力的選擇，但其5年回報率最差。
FXI：追蹤中國最大的50家企業，費用比率較高但是交易量最大，1年的收益最高。FXI包含銀行與網路消費巨頭，可以說是中國最有競爭力的企業。
CQQQ：專注於中國的海內外上市科技企業，交易量偏低，且各項指標都沒有突出的表現。
ASHR：滬深300指數追蹤上海和深圳兩地交易所中市值最大的300家公司，涵蓋了A股市場約60%的市值，是反映中國股市整體表現的關鍵指標之一。ASHR的5年回報率最佳，波動率最低。但是1年回報最差。
中國ETF推薦
在對中國ETF進行比較後，我們認為iShares China Large-Cap ETF (FXI)是目前最佳選擇，尤其是在當前宏觀經濟面臨重大考驗的情況下。
優勢分析：
- 大型企業抗風險能力強：FXI追蹤的是中國50家最大型企業，這些公司擁有足夠的規模和資源，能在經濟不確定性中保持穩健運營。在中國經濟增長放緩的背景下，這些大型企業具有更強的抵禦風險的能力，且能夠更好地從政府的政策支持中受益。
- 流動性強：FXI的交易量和選擇權市場交易量在同類ETF中名列前茅，這意味著投資者在市場進出時會有更好的流動性，降低交易成本。這對於需要靈活進行交易的投資者來說是重要的優勢。
- 1年回報率最高：與其他中國ETF相比，FXI在過去一年中的表現尤為突出，這部分得益於投資者對大型企業的青睞。面對經濟壓力，資金往往會流向這些具有競爭力的公司，保護資本免受經濟波動影響。
- 風險調整後的回報更高：FXI的Sharpe Ratio和Sortino Ratio均為最高，表明該ETF在承擔風險的同時提供了更具吸引力的回報。這反映出該基金在應對市場波動時能為投資者提供較好的風險回報平衡。
結論
在目前中國經濟持續下行的壓力情況下，FXI憑藉其對大型企業的集中投資，具備了較強的抗風險能力和資本吸引力。其優秀的流動性和風險調整後回報，使得它成為當前市場環境下投資中國的最佳ETF選擇。然而中國宏觀經濟的問題可能需要更長的時間才能解決，特別是房地產市場崩盤和通縮壓力的加劇。短期的政策對市場的影響可能有限，對投資者來說，應密切關注中國股市反彈後的短線賣點。並用更多的耐心來迎接中國股市的長期買點。