美國利率政策反映市場動態

在2023年9月20日的聯儲會議上，決議維持利率不變。此外，FED的政策取向呈現”Higher for longer”的走勢，Fedwatch更指出，2024年7月前都不太可能見到降息的行動，整年可望降息三碼。這項利率消息無疑打擊了金融市場的信心。

美股反應明顯。標普500於週內重挫近3%，這是自3月6日以來的最大單周跌幅。同時，標普和那斯達克都已突破季線支撐；道瓊與羅素2000更是跌破年線。而在債市上，美國10年期公債殖利率一度攀升至4.49%。

綜觀市場，200檔的ETF平均5日跌幅達-2.9%。更值得關注的是，Breadth指標顯示短、中、長期均呈現超賣狀態。無論是各大板塊、資產類別、投資策略，還是國際市場，皆呈現下行壓力。總結而言，市場對FED的利率策略反應敏感，本周資產價格波動加劇，投資人應留意風險控管。

根據FinTasticRS追蹤的200檔ETF中，以下為2023/9/23動能排序前20名。

跟一周前的排行相比，新進榜的ETF有INDA、PDBC、CIBR、PKW。動能排行前20名中，能源相關ETF共有七檔、分別是URA、XES、DBE、ERX、XOP、FCG、XLE，是目前最強勢的一個大族群。另外則有4檔科技ETF，並且以軟體、資安為主題，分別是：XLC、HACK、SKYY、CIBR。有2檔金融，分別是：KIE、KCE。單一國家入榜的有TUR土耳其、VNM越南、INDA印度。榜首MSOS是大麻ETF，SVIX是做空VIX的ETF、接下來介紹其中幾個比較有趣的ETF選擇：

能源板塊Energy ETFs

• SPDR® S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF (XES)
• Direxion Daily Energy Bull 2X Shares ETF (ERX) ★★★★

XES動能排名連續處於領先位置有一段時間了，其核心目標是追蹤 S&P Oil & Gas Equipment & Services Select Industry Index。此指數專注於為能源、石油、天然氣提供多方位服務的公司，例如勘探、精煉、儲存及運輸。ERX則是2倍做多XLE，而XLE主要追蹤 Energy Select Sector Index。

核心差異在於XES涵蓋32家公司，其中近58%屬於中型市值，採等權重配置。這些公司主要為大型能源公司提供服務，簽定長期合約時，它們可盡享數年營收成長。值得一提的是，Weatherford(WFRD)、Tidewater(TWD)、ChampionX(CHX)、Liberty Energy(LBRT)在FinTasticRS美股500動能排行都名列前茅，特別是Weatherford(WFRD)在之前的文章也有介紹過。另一方面，XLE主攻大型能源公司，例如Exxon和Chevron，這兩家公司合併佔XLE的41%，其獲利易受油價及天然氣價格影響。

過去，由於ESG考量及新能源浪潮，石油業投資持續疲弱，XES於2014至2021年獲利表現不佳。但隨著油價走強，加上投資週期效應，2022開始獲利顯著增長。2022年XES上揚63%，2023年迄今增加21%。其風險等級為57，風報比1.8，R^2值達100，但日均成交量僅11萬，略為不足。

ERX，以大型能源公司為主，正享受油價上揚的紅利。其風險等級93，風報比1.1，R^2值96，對於高度看好油價的投資者，ERX值得關注。

以下為兩個ETF的前10大持股：

金融板塊ETFs

• SPDR® S&P Capital Markets ETF (KCE) ★★★★
• Direxion Daily Financial Bull 3X Shares ETF (FAS) ★★★★

KCE重點配置於整體金融產業，包含資產管理、金融交易所、投資銀行等領域，並積極追蹤 S&P Capital Markets Select Industry Index。另一方面，FAS是針對XLF的三倍槓桿策略。XLF專注於S&P500的金融股，追蹤與複製 Financials Select Sector Index 的成分股。

核心的區別在於KCE採等權重策略，其投資組合涵蓋各大小市值的金融服務公司；而XLF則偏重大型金融公司，持股比例依據市值排列，如波克夏股份佔比近14%。考慮到波克夏的多元投資，KCE在金融領域的純度相對較高。從過往資料來看，KCE於升息環境下的波動性較高，如2015~2016年的表現稍嫌不佳，但在2013、2017、2020年則超越同業。此外，KCE的日均交易量較低，只有28K。

與此同時，FAS作為三倍槓桿的金融ETF，雖然是高風險策略，但其60日下跌標準差僅1.2%，展現出風險可控的特質。

總的來說，若外部經濟環境持續穩定，銀行違約率不大幅攀升，且在升息背景下，金融產業的盈餘潛力可望放大。對於樂觀看待金融股前景的投資者，KCE與FAS值得深入探討。

以下是這兩檔ETF的前10大持股：

科技板塊ETFs

• First Trust Cloud Computing ETF (SKYY) ★★★
• Communication Services Select Sector SPDR® Fund ETF (XLC) ★★★★

SKYY專注於軟體和雲端技術產業，其中包含谷歌、微軟、亞馬遜等領頭羊，並秉持等權重策略追踪ISE CTA Cloud Computing Index，其中有67檔成分股。此策略允許其涵蓋更多中型市值的成長型企業如Nutanix、Arista和MongoDB等。回顧2020年，該ETF表現亮眼，上升了58%；但在2022年，跌幅達45%，顯示其波動性明顯。

XLC則定位於大型媒體、通訊和電信產業，舉例如AT&A、迪士尼、Comcast。令人矚目的是，Meta和Google兩家巨頭已占其總持股的46%。2020年，XLC上揚27%，而在2022年跌幅為38%。這表明其主要持有的價值股在市場波動時仍保有相對穩定性。

進一步分析，SKYY代表的是新興科技的潛力，在多頭市場中，其增長勢頭較強。而XLC是科技和通訊的穩健選擇，對於追求風險平衡的投資者來說是個適合的選擇。

此外，科技領域中的CIBR和HACK是專注於資安的ETFs。最近，Cisco宣布併購Splunk，使得股價大漲20%，而這兩個ETF都持有Splunk。同時，如ZS、CRWD和PANW這些公司在Q2季報中也表現出色。不過，這些主題股票的選擇範圍較狹窄、且波動性較大，需要對產業有深入認識。對於沒有能力深入研究個股的投資者，SKYY或IGV可能是更為優質的選擇。

兩個ETF的前10大持股如下：

其他有趣的主題ETFs

AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) 大麻ETF

這檔大麻ETF屬於投機型的ETF，此次上漲主因是彭博社報導，美國衛生部向美國禁毒執行局(DEA)發送信函，建議將大麻從第一級（Schedule I）藥物重新分類為第三級（Schedule III）藥物。不建議持有這種ETF。

-1x Short VIX Futures ETF (SVIX) 做空波動指數ETF

波動率指數VIX在2023是走下跌趨勢，最低曾經來到12.7左右。做空VIX的交易邏輯是：每日放空VIX使每日投資結果與單日的短期VIX期貨指數表現相反。該指數衡量的是第一個和第二個月份VIX期貨合約組合的每日反向表現。當股市處於緩漲階段，VIX都會平穩的下跌，投資人就會獲利，就好像收房租一般。當股市出現下跌，VIX會飆高，投資人會大虧。這種大虧小賺的投機工具需要對市場相當敏感的人才能使用。之後會再出一篇文章好好介紹。